20191110-兴业证券-通信行业投资策略报告：5G落地，物联网与北斗蓄势_27页_3mb

通信行业深度分析报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕5G网络建设、物联网发展和北斗系统应用展开，分析了相关行业的投资机会与重点公司表现。报告指出，随着5G牌照发放，通信新基建进入加速阶段，终端与应用市场也逐步走向繁荣。物联网作为5G的重要应用场景，其连接与传感环节成为最先爆发的领域。北斗系统在自主可控和军民融合方面展现出强大潜力，尤其是高精度定位在自动驾驶等领域的应用。

主要观点

5G网络建设与投资机会

• 5G网络建设在2019年进入关键阶段，2020年将迎来爆发式增长。
• 5G网络设备侧投资机会集中在通信主设备、PCB、光器件/模块、基站制冷、IDC等领域。
• 2019年三大运营商资本开支显著提升，预计2020年基站数量将达70万站以上。
• 5G推动流量增长，带动数据中心（IDC）发展，对制冷设备提出更高要求。

5G终端与应用市场

• 5G换机潮开启，预计2020年5G手机将占总销量的10%，2023年将达51%。
• 5G终端投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件、LCP传输线等。
• 信维通信作为射频器件龙头，受益于5G换机潮，市场空间广阔。

物联网发展与市场前景

• 物联网设备数量预计从2015年的100亿增长至2020年的300亿，年复合增长率24%。
• 物联网市场规模预计在2020年达到1.83万亿元，未来增长空间巨大。
• 物联网连接技术包括广域蜂窝（NB、eMTC、5G）、非授权频段（LoRa、Sigfox）等。
• 物联网连接环节将率先爆发，同时上下游紧耦合的商业模式推动细分领域发展。

北斗系统发展与应用前景

• 北斗三号系统预计2020年完成建设，提供全球高精度定位服务。
• 北斗军用市场有望在2020年迎来爆发，预计市场规模将超120亿元。
• 北斗在自动驾驶、精准农业、智慧交通等领域的应用前景广阔，预计2025年高精度导航模块市场达144亿元。

关键信息

重点公司推荐与评级

重点推荐公司亮点

• 中兴通讯：5G建设主力，2020年国内5G建设成全球主力，业绩可期。定增落地，股价压制因素将解除。
• 信维通信：2019年Q3实现业绩反转，受益于5G换机潮，无线充电、MEC、LCP产品价值提升。
• 英维克：通信机柜制冷龙头，受益于5G基站高功耗，IDC制冷市场空间广阔，团队与激励制度优势明显。
• 海格通信：军工通信龙头，2020年北斗业务将加速释放，成为核心增长动力。

风险提示

1. 运营商盈利压力传导：运营商盈利能力提升有限，可能将压力传导至产业链，影响毛利率。
2. 贸易战恶化：若贸易战恶化，将对通信行业带来较大风险。
3. 物联网技术变革：若技术出现变革，相关企业未能提前投入研发，存在产品淘汰风险。
4. 应用订单不及预期：应用订单签约与落地不及预期，影响5G网络发展。
5. 北斗采购恢复：军工采购恢复力度仍待观察，影响北斗业务增长。
6. 车载北斗进度：车载北斗高精度导航进度可能被推迟，影响市场渗透。

总结

本报告强调了5G、物联网和北斗三大领域的投资机遇，认为5G网络建设将带来设备与服务的全面增长，物联网连接与传感环节将率先爆发，而北斗系统在军民两用和高精度导航领域具有广阔前景。重点推荐公司包括中兴通讯、深南电路、中际旭创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克、信维通信、亿联网络、二六三和海格通信，均维持“审慎增持”评级。