20260818-浙商证券-金田股份-601609.SH-金田股份半年报点评_金田股份_单季度业绩创新高_算力铜材出货量大幅增长_4页_664kb

报告摘要

金田股份总结

核心内容

金田股份（股票代码未提供）在2026年上半年取得了显著业绩增长，营业收入达793亿元，同比增长33.74%，其中第二季度（Q2）营收428.24亿元，同比增长33.79%，环比增长17.40%。归属于上市公司股东的净利润为4.42亿元，同比增长18.44%，其中Q2归母净利润约2.72亿元，同比增长22.19%，环比增长59.77%。公司整体表现强劲，盈利能力持续提升。

主要观点

1. 高端产品销量大幅增长

算力散热铜基材销量1.27万吨，同比增长68%；
机架母线铜基材销量3,185吨，同比增长94%；
公司已形成算力散热与机架母线两大产品体系，产品应用于英伟达（H100/GB200/GB300/Vera Rubin）、AMD（MI450/Helios）、META（800V HBB）、AWS、华为、谷歌等全球头部AI算力供应链；
公司在液冷通道预留及超大宽厚比异型设计等工艺上取得突破，实现1400A-8000A液冷母线及800V高压直流母线量产供货；
散热铜排产能3.5万吨，母线产能1.5万吨，随着越南3万吨及广东扩产项目推进，预计2027年上半年产能将分别达到7万吨和3万吨，进一步巩固AI算力铜材龙头地位。

2. 绿色高端再生铜材销量高增

再生铜材销量同比增长168%，产品覆盖铜带、线、排、管等；
公司是国内再生铜利用龙头，构建了“原料回收—熔炼提纯—精密再制造”全产业链闭环，年处理再生铜近50万吨，提纯纯度达99.997%，超越上期所A级铜标准；
再生铜材已量产供货A公司（iPhone/MacBook）、谷歌、沃尔沃及蔚来等全球头部客户；
在液冷机架母线、800V高压直流母线等AI算力关键领域启动再生铜材料验证；
公司牵头制定国内首个铜加工产品碳足迹量化团体标准，拥有SCS、GRS、LCA及国内首例100%PCR等全系列低碳资质，以“产品碳+组织碳”双轮驱动构筑稀缺低碳竞争壁垒，持续以绿色方案赢得高溢价市场。

3. 扁线产品及新兴领域供货提速

新能源汽车领域铜产品销量7.5万吨，同比增长22%；
电磁扁线出货量1.67万吨，同比增长61%，其中800V及以上高压扁线出货量8,635吨，同比增长98%，占比升至52%；
PEEK绝缘材料已批量供货头部车企；
高矫顽力钕铁硼及高精密微细电磁线已批量导入人形机器人头部企业供应链；
特种电磁线及PEEK材料覆盖低空飞行器主流厂商并进入量产；
航空航天领域高耐磨铜合金实现国产替代，0.012mm微细漆包线打破国外垄断；
稀土永磁板块产量3,925吨，同比增长12%，毛利率14.80%，同比提升1.80个百分点，成功导入人形机器人及低空飞行领域头部企业并小批量供货，获行业首份100%PCR磁钢SCS认证。

4. 海外业务增长显著

境外主营业务收入123.05亿元，同比增长65.97%；
泰国8万吨精密铜管项目进入试生产，越南电磁扁线项目建成；
海外销售产品整体毛利率优于国内，助力公司打开增长新空间。

5. 盈利能力预测与投资评级

预计2026-2028年归母净利润分别为12.00亿元、14.34亿元、18.81亿元；
**每股收益（EPS）**分别为0.69元、0.83元、1.09元；
PE估值分别为17.22倍、14.41倍、10.98倍；
维持“买入”投资评级。

关键信息

财务表现

2026年上半年营收：793亿元，同比增长33.74%；
2026年上半年归母净利润：4.42亿元，同比增长18.44%；
Q2营收：428.24亿元，同比增长33.79%，环比增长17.40%；
Q2归母净利润：2.72亿元，同比增长22.19%，环比增长59.77%。

未来增长点

AI算力领域：公司深度绑定英伟达、AMD、META、AWS、华为、谷歌等全球头部客户，产品体系完善，技术突破；
新能源汽车：电磁扁线、PEEK绝缘材料等产品批量供货，800V及以上高压扁线销量占比升至52%；
人形机器人与低空飞行：高矫顽力钕铁硼、高精密微细电磁线、特种电磁线等产品已进入供应链；
航空航天：高耐磨铜合金实现国产替代，微细漆包线打破国外垄断；
再生铜利用：销量同比增长168%，构建闭环产业链，拥有全系列低碳资质；
海外业务：境外收入同比增长65.97%，泰国和越南项目进展顺利，毛利率优于国内。

风险提示

AI算力及数据中心建设不及预期；
原材料铜价大幅波动；
海外产能建设及客户认证进展不及预期；
股东减持风险。

投资评级说明

评级标准以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为基准；
“买入”评级表示证券表现将优于沪深300指数20%以上。

总结

金田股份凭借在AI算力铜材、新能源汽车、人形机器人及低空飞行等高端领域的技术突破和产能扩张，实现了业绩的持续增长。公司不仅在产品销量、技术能力上表现突出，还在绿色低碳转型和全球化布局方面取得显著进展，为未来高质量发展奠定坚实基础。预计公司未来三年归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE估值持续下降，投资价值凸显。

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