20180922-中原证券-A股周策略_静候改革佳音_下周仍有上行空间_17页_1mb

A股周策略总结

核心内容

本周A股市场在中美贸易战升级背景下，仍出现阶段性回暖，上证综指全周收涨4.32%，创出全年单周最高涨幅，为2016年以来第二高涨幅。市场情绪修复、政策利好释放以及资金流入增加成为推动反弹的重要因素。

主要观点

• 市场表现：A股在贸易战升级后出现放量反弹，上证50、银行、地产、非银金融等蓝筹板块领涨，而国防军工涨幅较小。
• 政策支持：决策层释放出多项政策信号，包括推进改革、支持民营经济、减税降费、扩大开放、加大基建投资力度等，旨在托底经济增长，修复市场悲观预期。
• 资金预期改善：《特殊机构及产品证券账户业务指南》修订，允许商业银行理财产品直接投资股票，提高市场对增量资金的预期。
• 外部环境：美联储加息及中美贸易摩擦仍是影响A股的重要外部因素，但当前市场已部分消化相关预期。
• 市场情绪：股指期货贴水率收窄至-0.05%，表明市场信息修复明显，市场情绪有所改善。
• 投资建议：短期关注区域建设等政策焦点，中线均衡布局金融、消费和周期板块，长线关注成长价值板块和国企改革概念。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指全周收涨4.32%，创全年单周最高涨幅。
• 沪深300指数收涨5.19%，上证50收涨6.11%。
• 成交金额波动剧烈，从周一的2000亿元回升至周五的3214亿元。
• 创业板指涨幅3.26%，但年初至今仍下跌19.49%。

政策与市场修复

• 中央高层密集释放改革信号，包括区域协调发展、自由贸易试验区改革、金融监管完善等。
• 金融监管落地后，政策预期改善，银行和非银金融板块受益。
• 基建投资加码，有助于改善经济结构，对水泥、钢铁等周期板块形成支撑。
• 消费政策出台，有助于稳定居民消费预期，推动消费板块回暖。

银行理财与增量资金

• 商业银行理财产品可直接投资股票，推动市场对增量资金的预期上升。
• 资管新规下，理财产品投资比例受限，增量贡献有限。
• 一层嵌套开立证券账户的规则明确，有利于稳定市场资金情绪。

外部事件与市场预期

• 美联储加息和美国对中国商品加征关税即将落地，市场已部分消化相关预期。
• 外部风险事件对A股压制作用减弱，市场情绪有望延续。

汇率与利率环境

• 美元指数周跌0.79%，人民币对美元中间价微调。
• 非美央行维持基准利率不变，但为未来加息预留空间。
• 中美利差缩小，未来可能面临利差收窄压力，央行需相应调整利率政策。

大宗商品与期货市场

• 黄金和原油价格小幅上涨，但油价上涨可能对石油石化板块形成压力。
• 焦炭、铜等期货品种涨幅较大，市场情绪有所回暖。
• 煤炭库存变化不大，但环保限产政策若放松，相关指标有望改善。

投资建议

• 短期：关注区域建设等政策焦点，以及市场情绪修复带来的反弹机会。
• 中线：均衡配置金融、消费和周期板块，以应对政策和基本面改善。
• 长线：关注成长价值板块和国企改革概念，把握长期结构性机会。

风险提示

• 经济基本面：今年基本面压力仍未缓解，反弹可能仍以政策驱动为主。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦可能对市场形成持续压力。
• 利率政策：中美利差收窄可能对人民币资产吸引力造成影响。
• 汇率波动：美元指数可能在美联储加息后继续走强，人民币汇率承压。

图表与数据概览

• 图1：两市总成交金额波动较大，周一至周五波动剧烈。
• 图2：行业板块普涨，上证50表现突出。
• 图3：消费项目同比增速持续下行，但政策改善有望推动回升。
• 图4：投资项目增速改善，基建投资成为稳增长的重要手段。
• 图5：理财产品基础资产中股票占比提升，显示市场资金偏好变化。
• 图6：理财产品基础资产结构变化，显示政策对资金配置的引导作用。
• 图7：美日欧制造业PMI变化，显示全球经济复苏趋势。
• 图8：美日欧CPI同比增速变化，显示通胀压力。
• 图9：黄金和原油价格变化，显示市场避险情绪。
• 图10：央行净投放变化，显示流动性状况。
• 图11：六大发电集团周日均耗煤量和煤炭存量变化，显示能源需求。
• 图12：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化，显示钢铁行业动态。
• 图13：不同规模焦化企业开工率变化，显示煤炭加工行业状况。
• 图14：BDI指数和BPI指数变化，显示航运市场走势。

结论

本周A股在政策推动和市场情绪修复下出现放量反弹，短期内仍有上行空间。然而，基本面压力仍未缓解，市场反弹更多体现为政策驱动和错杀修复，投资逻辑仍以政策导向为主。建议投资者关注政策热点，合理配置金融、消费和周期板块，同时警惕外部不确定性带来的风险。