20251117-铜冠金源期货-铝周报_风险偏好回落_铝价高位调整_7页_808kb

铝市场周度分析总结

市场概况

1. 宏观背景：美联储官员鹰派言论压制降息预期，美国就业数据疲软，叠加经济数据密集公布，宏观不确定性上升。特朗普签署政府临时拨款法案结束政府停摆，美国经济政策环境略有改善但私营部门就业持续下滑，未来降息路径仍存变数。

2. 基本面向：国内电解铝供应端开工率稳定，铝水比例回落；海外电力紧张限制产能释放。消费端铝加工行业开工率小幅回升，但电力及汽车板块表现逊于预期。库存方面，铝锭社会库存维持62.7万吨，铝棒库存略有增加，供需格局偏平衡。

3. 价格走势：

   • 电解铝：沪铝主力合约周度上涨215元至21845元/吨，但持仓量回落，表明市场风险偏好降低。
   • 铸造铝：价格突破前期高点，创短期新高，但持仓高位回落，显示资金谨慎情绪。

核心观点

• 风险与偏向：美联储政策成为市场关注焦点；国内基本面支撑不足，铝价高位调整，预计短期以震荡偏弱为主。
• 成本支撑：铜和工业硅价格维持高位，再生铝利润尚可，对铸造市场有支撑作用。
• 主要矛盾：政策预期波动减弱需求弹性，供需分化的结构性矛盾隐现。

细节分解

1. 供给方面：进口氧化铝价格高位运行，国产与进口价差扩大至800元；海外电力趋紧，电解铝供应端隐忧未消。
2. 需求动态：铝加工行业结构性分化，电力电缆受益，铝板带/箔消费淡季压力明显；消费板块季节性特征显著。
3. 库存变化：铝锭社会库存企稳，但铝棒库存小幅增加；交易所库存同步增至5.8万吨，反映市场去库压力，但幅度有限。

风险因素

1. 美联储政策路径边际变化风险；
2. 去库不及预期引发价格系统性调整；
3. 原材料成本波动加剧（铜、硅价格高位运行）。