20260921-诚通证券-宏观周报_我国存量政策效果显现_美联储如期加息_17页_2mb

报告摘要

宏观周报总结 | 我国存量政策效果显现，美联储如期加息

核心内容

本周宏观周报重点分析了国内与海外经济形势、政策动态、大类资产表现及行业走势。核心观点包括：国内存量政策效果显现，经济运行总体平稳；海外美联储如期加息，但加息路径仍存不确定性；AI行业景气度持续，成为市场反弹的重要主线。

主要观点

1. 大类资产表现

A股市场：上周上证综指上涨0.6%，创业板指上涨1.5%，沪深300微跌0.1%。主要宽基指数收益分化，成长风格领涨，金融风格领跌。
热门指数：半导体设备、光刻机、芯片、光模块（CPO）等指数涨幅居前，半导体产业链整体走强。
债券市场：整体持平前周，国债收益率分化，1年期国债收益率持平，5年、10年期国债收益率分别下降1.2bp、0.6bp。
海外市场：恒生指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨0.7%，道琼斯指数与标普500指数分别下跌1.7%、0.1%。美债收益率整体上行，但上行趋缓。

2. 宏观经济及政策动态

国内经济：8月工业生产同比增速5.2%，高于前值4.5%；固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅扩大0.5个百分点；房地产投资累计同比下降19.9%，降幅扩大0.7个百分点；消费修复放缓，社会消费品零售总额同比增速从0.6%降至0.4%。
政策支持：《医药工业发展“十五五”规划》发布，设定2030年创新药产业规模年均增速20%以上等目标；全国先进制造业大会召开，强调“人工智能+制造”发展。
美联储加息：9月16日如期加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。加息路径仍存不确定性，市场预期2026年累计加息两次，2027年暂停加息，2028年再次降息。

3. 行业表现

AI产业链：受海外产业峰会及美联储政策落地双重支撑，板块整体景气度维持高位，半导体设备、光刻机、光模块等细分领域表现强势。
医药生物：受益于政策利好与AI制药技术推动，板块整体上涨，创新药、CXO概念表现突出。
有色金属：受加息影响，贵金属与工业金属价格承压，但金属新材料与小金属表现较好。
消费板块：黄酒行业呈现分化，头部企业表现强劲，但整体消费修复缓慢。
电子行业：全球半导体设备销售额持续增长，AI算力需求推动设备景气度提升。
新能源板块：整体震荡，光伏、储能等细分领域表现较好，电池板块则受“强现实、弱预期”影响涨幅靠后。

关键信息

1. 国内经济运行

工业生产加速扩张，8月同比增速5.2%。
固定资产投资累计同比下降7.2%，房地产投资下降19.9%。
消费修复放缓，社会消费品零售总额同比增速0.4%，汽车消费同比下降18.5%。

2. 海外经济与政策

美联储9月加息25BP，但将本次加息定性为“撤出一剂宽松”。
美国8月PCE物价指数维持高位，通胀黏性较强，经济仍处于扩张阶段。
美国经济韧性较强，市场预期2026年累计加息两次，2027年可能暂停加息。

3. 大类资产走势

股市：成长风格领涨，AI相关板块表现强势。
债市：国债收益率下降，美债收益率上行趋缓。
商品市场：黄金、白银价格上涨，原油、黑色系价格下跌，猪肉价格同比跌幅扩大。

4. 行业投资建议

AI主线：把握反弹机会，关注上游硬件（如半导体设备、光刻机、光模块）及AI应用相关领域。
医药生物：创新药及CXO概念仍是重点，关注脑机接口、AI制药等前沿方向。
有色金属：关注金属新材料及小金属板块，贵金属短期受益于加息预期。
新能源：政策支持下，光伏、储能等细分行业具备增长潜力。

风险提示

国内宏观经济边际走弱。
美伊军事冲突大幅升级。
美联储加息路径存在不确定性。
AI行业趋势发生变化。

资金面情况

央行流动性：上周净投放8268亿元，DR007上行。
A股资金：主要股东资金合计减持49.3亿元，较前值有所减少；全A换手率降至1.13%。
IPO与增发：9月IPO募集193.9亿元，增发募集289.3亿元。

重要财经日历

9月21日：中国8月工业企业利润数据公布。
9月22日：特朗普与海湾国家会晤，讨论对伊朗战事。
9月25日：美国9月就业数据发布。
10月5日：中国9月进出口数据公布。
10月6日：中国9月通胀数据公布。
10月7日：中国9月金融数据公布。
10月12日：美国9月通胀数据公布。
10月13日：中国9月官方制造业PMI数据公布。

总结

本周国内经济稳增长效果逐步显现，工业生产加速扩张，但消费与房地产投资仍需提振。海外美联储加息落地，但加息路径存在不确定性，全球流动性预期有所缓和。AI产业链持续走强，成为市场反弹主线。医药、新能源、有色金属等板块表现分化，建议关注成长性高、政策支持强的细分领域。整体来看，市场情绪逐步修复，AI与半导体设备板块值得关注。

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