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2026年08月24日操作评级总结

核心内容概览

本报告为国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师于2026年08月24日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大能源品种。整体市场环境受到地缘政治风险的显著影响，同时基本面因素如库存、供需关系等也对各品种走势产生支撑或压力。

各品种分析

原油

• 评级：★★★★☆（五星中为三颗星）
• 主要观点：
  • 地缘政治风险加剧，特朗普威胁对伊朗实施“毁灭性经济行动”，并惩罚与伊朗有业务往来的国家，地缘风险溢价显著走强。
  • Q3原油市场预计延续去库趋势，基本面偏紧为油价提供支撑。
  • 当前油价已积累一定涨幅，需警惕“特朗普TACO风险”（即特朗普可能采取的极端经济措施）。
  • 建议淡化单边方向判断，以期权工具管理波动率风险，等待地缘局势明朗。
  • 关键观测指标包括海峡原油轮通行量、美伊外交及军事动态、以及OECD库存及炼厂补库节奏。

沥青

• 评级：★★★★☆（五星中为三颗星）
• 主要观点：
  • 市场呈现供需双弱、库存低位的格局。
  • 国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，8月排产同比明显下降。
  • 需求虽低迷，但本周样本炼厂出货量环比提升10%，略有改善。
  • 库存处于历史低位，对价格形成较强支撑。
  • 建议已布局的BU多单可阶段性止盈，因沥青已跟随原油积累较大涨幅，且美伊局势仍存在变量。

燃料油 & 低硫燃料油

• 评级：★★★★☆（五星中为三颗星）
• 主要观点：
  • 高硫燃料油近月合约呈现深度Back结构，主要因现货紧张与仓单极低。
  • 短期内供应偏紧格局难以改变，受霍尔木兹海峡通行不畅、伊朗豁免到期、俄罗斯炼厂供应紧张等因素影响。
  • 需求端，国内进料需求有所上行，但中东发电旺季接近尾声，核心矛盾仍为供应缺口。
  • 低硫燃料油价格具备一定韧性，主要受成品油对调油组分的分流效应及全球炼能瓶颈支撑。
  • 短期价格仍将跟随原油成本端波动。

液化石油气（LPG）

• 评级：★★★★☆（五星中为三颗星）
• 主要观点：
  • 美伊对峙持续升级，海峡航运受限，能源供应链受损。
  • 国内主营炼厂开工率低位回升，LPG商品量有所增长。
  • 燃烧需求疲软，但化工需求因利润修复而维持增长，下游开工环比提升。
  • 港口库存处于高位，炼厂库存较低，整体库存结构偏紧。
  • 短线LPG盘面预计偏强震荡，操作上建议维持偏多思路。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星（★☆☆）：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• 两颗星（★★☆）：持多/空，趋势清晰，行情正在盘面发酵
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主

关键信息总结

• 地缘政治风险：美伊局势持续紧张，对原油及能源品价格形成明显支撑。
• 库存与供需：多数能源品种库存处于低位，供应收缩与需求疲软形成博弈。
• 操作建议：
  • 原油：关注地缘路径，使用期权工具管理波动，不宜盲目追涨。
  • 沥青：建议止盈已布局多单，等待市场进一步明朗。
  • 高硫燃料油：短期偏紧，关注供应端变化。
  • 低硫燃料油：价格具备韧性，受成本端影响较大。
  • LPG：短期偏强震荡，建议偏多操作。
• 风险提示：地缘政治变量较大，市场不确定性高，需谨慎控制仓位，避免过度暴露。

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