20260818-浙商国际金融控股-国富量子-00290.HK-国富量子深度报告_传统金融+数字金融+量子科技_三大引擎促发展_21页_1mb

国富量子（0290.HK）深度报告总结

公司概况与发展战略

国富量子是一家以证券经纪及孖展融资为核心业务的投资控股公司，业务涵盖七个板块，并通过四个全资子公司开展金融相关业务。公司转型为“传统金融+数字金融+量子科技”三位一体的综合平台，聚焦金融科技与量子科技双引擎驱动，旨在成为全球量子科技应用领域的创新引领者。

公司战略强调平台化转型，以“五位一体”RWA全生态布局为核心，构建“合规入口—资产获取—资产增值—技术底座”的闭环体系，同时在量子科技领域进行前瞻性投资，推动商业化应用落地。

业务布局与核心板块

传统金融业务

• 证券经纪及孖展融资：公司核心收入来源，2026财年收入达1.17亿港元，同比增长537%，占比达76%。
• 企业融资：主要提供港股上市融资及并购咨询服务，2026财年收入有所回升。
• 资产管理：2026年完成对南方东英 $22.5%$ 股权的收购，南方东英为亚洲领先资管平台，AUM峰值超3500亿港元，有望提升资管板块利润贡献。
• 放债及保理业务：2026财年收入达2959万港元，同比增长85%，应收贷款规模达2.92亿港元，同比增长255%。
• 自营业务：增配非上市股权和基金，2026财年自营收入达4.22亿港元，实现扭亏为盈。

数字金融业务

• RWA（真实世界资产代币化）：通过与京北方等企业合作，推进医疗大健康、新能源等资产的代币化。
• 数字资产：布局“中国香港+纳闽”双枢纽，积极申请VATP牌照及其他数字金融牌照，提升合规能力。
• 供应链运营：作为核心收入来源，提供真实交易场景，助力RWA业务发展。

量子科技业务

• 战略投资：2024年投资量旋科技4%股权，2025年成立量子创新战略委员会，推进与夸密量子等科技企业的合作。
• 应用布局：布局量子硬件钱包、随机数云服务等，2025年推出全球首款“真随机数”量子加密硬件钱包，已在金融、艺术品防伪等领域应用。
• 药物发现：2026年与医图生科战略合作，探索量子计算在药物研发中的应用。

重大事件与进展

• 2026年1月：完成对南方东英 $22.5%$ 股权收购，交易对价约11亿港元，提升资管业务协同效应。
• 2026年8月：配售募资3.46亿港元，资金主要用于量子科技研究，聚焦“算力基建→算法平台→产业应用”的垂直闭环。
• 2026年3月：股票正式纳入港股通，提升交易流动性，南向资金持股比例升至1.02%。
• 2025年5月：更名“国富量子创新有限公司”，进一步明确向量子科技领域转型的战略方向。

盈利预测与估值分析

盈利预测（2027-2029财年）

• 营业收入：预计分别为19.44亿/21.71亿/24.89亿港元，年均增速为13%、12%、11%。
• 传统金融业务扣非归母净利润：预计分别为3.89亿/4.34亿/4.82亿港元。
• RWA业务：预计增速为10%、10%、10%，2027年估值约74亿港元。
• 量子科技业务：长期具备估值弹性，因技术稀缺性及商业化潜力。

估值分析

• 证券经纪业务：采用PE估值，参考耀才证券金融、九方智投控股，估值约65亿港元。
• 放债及保理业务：采用PB估值，参考KCASH集团，估值约2.7亿港元。
• 投资控股及量子科技业务：采用PS估值，参考HashKey、连连数字、OSL集团，估值约77亿港元。
• 综合估值：合理市值有望达到215亿港元，目标价2.09港元/股，较2026年7月24日收盘价有约21%的提升空间。

投资建议

• 投资亮点：量子科技与数字金融布局具备长期价值，RWA业务进入提质增效期，传统金融业务改革效果初显，盈利有望步入正轨。
• 评级：基于公司业绩及估值弹性，建议“买入”。
• 风险提示：量子科技研发不及预期、VATP牌照申请进展不及预期、业务协同不及预期。

股权结构与治理

• 第一大股东：柳志伟先生，持股26.02%。
• 股权激励：2024年推出新股份奖励计划，绑定员工、关联实体及服务提供商利益。
• 管理层：2024年完成董事会及核心管理层换届，孙青女士任公司主席，治理层朝多元化、专业化发展。

总结

国富量子在传统金融业务改革与新兴科技布局方面均取得显著进展，尤其在RWA业务和量子科技领域展现出强劲的增长潜力。通过收购南方东英股权、配售融资及战略投资，公司强化了资管能力与技术储备。随着港股通纳入及监管政策的逐步完善，公司有望实现盈利拐点与估值提升，未来增长路径清晰，具备长期投资价值。