20261009-华创证券-_华创_每日最强音_酒类动销符合预期_出清与分化并行_酒类中秋国庆动销系列四_食饮_交运_20261009_5页_688kb

华创证券每日研究报告总结

核心内容概述

华创证券于2026年10月8日发布每日研究报告，涵盖食饮与交运两大行业，重点分析了酒类及交运板块在中秋国庆期间的市场表现，并提出相关投资建议。

食饮行业分析

主要观点

• 行业趋势：酒类消费呈现“周期底部出清与结构分化并行”的特征，消费场景从社交属性向性价比与确定性转移。
• 白酒动销：整体动销符合预期，高端品牌（如茅台、五粮液）表现稳健，次高端品牌（如国窖、汾酒）则面临一定压力。
• 啤酒与黄酒：销量承压，但消费结构优化，吨价与产品升级成为关键。黄酒产品结构稳步升级，季节性营销活动拉动销售。

关键信息

• 国庆期间白酒整体动销下滑约10%，宴席场次持平微降，单场用酒量有所下滑。
• 茅台批价稳定在1730元左右，库存偏低，表现最为稳健。
• 五粮液普五批价维持770元，渠道库存合理但利润偏弱。
• 老窖高度国窖批价微降至810-820元，回款进度约70%。
• 徽酒、苏酒、今世缘等品牌在不同细分市场表现不一，部分品牌库存仍处高位。
• 啤酒销量预计个位数下滑，8元以下产品下滑较多，但即时零售与新品增长表现亮眼。
• 黄酒销售相对稳健，礼赠需求同比下滑，但产品结构持续优化。

投资建议

• 长期布局：推荐穿越周期的龙头茅台，关注库存见底较快的古井、今世缘，战略关注五粮液及汾酒。
• 短期机会：把握黄酒、零食量贩的季度右侧改善机会。
• 大众品推荐：安琪、海天、农夫、东鹏等基本面已走出冬天的蓝筹白马；会稽山、盐津等边际改善机会；零食量贩关注很忙、万辰；乳业与餐饮供应链关注蒙牛、伊利、颐海、天味、安井、巴比。

交运行业分析

主要观点

• 航材股份：作为航空材料领域的核心企业，公司具备“出海乘风”与“国产破局”双重催化机遇。
• 业务布局：公司业务涵盖钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸等领域，是航材院旗下唯一上市平台。
• 国际业务增长：境外收入占比提升至9.4%，与海外核心客户签署长期框架协议，未来增长可期。
• 国产商用发动机前景：预计未来二十年商用航空发动机市场规模将超2.6万亿元，公司产品在CJ1000A上广泛应用，具备长周期增长潜力。

关键信息

• 钛合金业务：公司是LEAP系列发动机核心钛合金铸件供应商，国内唯一能够承制新一代LEAP发动机中介机匣的单位。
• 高温合金业务：公司高温合金熔铸事业部是航发集团下属唯一批产单位，预计2030年产能达7500吨。
• 民机产业链：密封剂产品已进入中国商飞合格物料清单，2025年获得国内首张民用航空用密封剂批准函。
• MRO后市场：公司密封剂、透明件、橡胶密封件具备天然耗材属性，2026H1取得A330TRENT700发动机防火封严PMA批准书，13个件号进入批量供货。

投资建议

• 航材股份作为两机产业链核心企业，具备长期增长潜力，建议重点关注其在出海与国产替代方面的双重机遇。

风险提示

• 食饮行业：宏观需求疲软、行业竞争加剧、持续出清风险。
• 交运行业：原材料价格波动、国产商用发动机产业化节奏不确定、产品安全风险、客户集中度高、汇兑损失风险、员工持股平台解禁风险。

其他信息

• 本资料为华创证券机构客户专属，仅面向金融机构专业投资者。
• 报告内容摘自已发布研究报告，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需基于独立判断，华创证券不承担因此产生的直接或间接损失。