20261008-华创证券-_华创食饮_白酒_酒类动销符合预期_出清与分化并行_白酒中秋动销系列四_4页_188kb

AI报告摘要

本报告分析了国庆期间白酒行业的动销情况，指出当前行业呈现“周期底部出清与结构分化并行”的趋势，市场格局正在经历调整，头部企业优势更加明显，而缺乏品牌护城河的中小企业则加速退出市场。整体来看，白酒动销延续中秋下降趋势，但部分优质品牌表现稳健，行业库存持续去化，价盘总体稳定。

行业整体趋势：白酒动销呈现“两头稳、中间弱”的哑铃型结构，高端与大众价格带表现较好，次高端市场则持续承压。
消费场景变化：社交属性消费场景需求减弱，性价比与确定性成为消费主导因素。
渠道调整明显：终端烟酒店持续出清，库存降至低位，经销商库存也在边际去化，行业整体处于出清阶段。
品牌表现分化：
- 头部酒企：茅台表现最为稳健，五粮液、汾酒、老窖等亦有不同程度的改善。
- 次高端品牌：部分如剑南春、红花郎表现相对稳定，但整体仍面临较大压力。
- 徽酒与苏酒：古井、迎驾、洋河等品牌在特定区域或产品线有所回升，但整体仍需时间消化库存。
非白酒品类：啤酒、黄酒等销量承压，但结构升级趋势明显，部分细分赛道增长亮眼。
投资建议：
- 长线角度建议关注基本面已恢复但股价仍处低位的优质蓝筹白马股。
- 短期可关注黄酒、零食量贩等结构性改善机会。
- 建议优先布局茅台，其次关注古井、今世缘等库存见底较快的品种，战略关注五粮液、汾酒，同时关注低基数下的弹性品种如老窖。

长期布局：建议“播种”基本面已走出低谷但股价仍低迷的优质蓝筹白马股。
短期机会：关注黄酒、零食量贩等结构性改善领域。
具体推荐：
- 酒类：茅台、古井、今世缘、五粮液、汾酒、老窖。
- 大众品：安琪、海天、农夫、东鹏、会稽山、盐津、很忙、万辰、蒙牛、伊利、新乳业、颐海、天味、安井、巴比、中炬。