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文档总结：2026年09月29日大宗商品操作评级分析

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司于2026年09月29日发布的操作评级分析，涵盖钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰和硅铁六大品种。报告由首席分析师曹颖及多位高级分析师共同撰写，提供了各品种当日的市场表现、供需情况、价格走势及投资建议。

各品种操作评级及主要观点

1. 钢材

• 操作评级：★★★（趋势性上涨）
• 主要观点：
  • 盘面震荡，但表需环比明显回升，产量继续下降，库存去化加快。
  • 终端承接能力不足，钢厂大面积亏损，高炉减产持续。
  • 8月数据显示内需偏弱，地产投资大幅下滑，基建与制造业投资降幅扩大。
  • 钢材出口环比持平，整体仍处于负反馈格局。
  • 政策托底预期支撑市场，节前心态谨慎，短期弱势震荡，关注宏观情绪变化。

2. 铁矿

• 操作评级：★★☆（持空）
• 主要观点：
  • 盘面走弱，供应端全球发运量环比减少，但澳洲发往中国的量增加。
  • 国内到港量上升，港口库存增加，长协谈判可能影响供应预期。
  • 需求端铁水产量继续下降，钢厂盈利不佳，高炉检修增多。
  • 外部地缘局势僵持，油价和海运费维持高位，成本支撑仍存。
  • 预计盘面走势震荡为主。

3. 焦炭

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 主要观点：
  • 日内价格震荡，焦化利润在提涨后有所扩张。
  • 焦煤价格下降，导致焦炭提降预期显现，预计国庆前落地。
  • 钢厂利润微薄，焦炭日产缓慢提升，库存略微回升。
  • 贸易商采购意愿低迷，进口煤影响有限。
  • 焦炭盘面贴水，价格大概率震荡下行。

4. 焦煤

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 主要观点：
  • 日内价格震荡，煤矿产量未明显提升，稳产保供政策尚未释放明显利好。
  • 铁水产量小幅下降，需求乏力，现货竞拍价格环比下降。
  • 总库存大幅增加，终端与产端库存均上升，供应紧张未缓解。
  • 蒙煤通关数降至600左右，进口煤影响有限。
  • 焦煤盘面贴水，价格大概率震荡下行。

5. 硅锰

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 主要观点：
  • 日内价格偏弱震荡，港口锰矿现货价格承压。
  • 外盘报价因运输成本上升而有所上涨，但国内锰矿库存小幅增加。
  • 铁水产量下降，硅锰供应继续抬升，处于过剩状态。
  • 厂内及仓单库存小幅下降，但整体供应过剩幅度扩大。
  • 建议关注化工焦价格，反弹时可考虑试空。

6. 硅铁

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 主要观点：
  • 日内价格偏弱震荡，兰炭价格调整后成本支撑仍在。
  • 需求端铁水产量小幅下降，但8月出口需求回升至3.57万吨。
  • 金属镁产量维持高位，次要需求稳定，整体需求仍有韧性。
  • 供应端产量抬升，库存大幅下降，受盘面带动供应增加。
  • 情绪上难以支撑持续上行，建议反弹试空。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

免责声明要点

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