20260928-国投期货-黑色金属日报_3页_2mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，内容涵盖六大黑色系大宗商品（螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁）的市场分析与操作评级，发布日期为2026年09月28日。报告由曹颖（首席分析师）及多位高级分析师共同撰写，提供了市场趋势判断、供需分析及投资建议。

二、各品种分析

1. 螺纹钢（☆☆☆）

• 市场表现：今日盘面弱势震荡。
• 需求端：表需环比明显回升，产量继续下降，库存去化加快。
• 供应端：钢厂大面积亏损，高炉延续减产态势。
• 趋势判断：短期弱势震荡，关注宏观情绪变化。

2. 热卷（☆☆☆）

• 市场表现：表需稍有回暖，产量小幅下降，库存缓慢下降。
• 需求端：终端承接能力不足，铁水产量继续下降。
• 趋势判断：关注需求边际变化，短期震荡为主。

3. 铁矿（☆☆☆）

• 市场表现：盘面下跌，近期基差低位震荡。
• 供应端：全球发运量环比减少，但发往中国量增加，巴西和非主流发运增加。
• 需求端：终端需求低位改善，但钢厂盈利差，高炉检修增多。
• 外部因素：地缘局势僵持，油价和海运费高位运行，成本支撑仍存。
• 趋势判断：预计走势震荡，短期承压。

4. 焦炭（★☆☆）

• 市场表现：价格震荡下行。
• 供应端：焦化利润在提涨背景下有所扩张，但焦煤价格下降。
• 需求端：钢厂利润微薄，需求乏力，铁水小幅下降。
• 库存情况：焦炭库存略微回升，贸易商采购意愿低迷。
• 趋势判断：价格大概率震荡下行，操作性不强。

5. 焦煤（★☆☆）

• 市场表现：价格震荡下行。
• 供应端：煤矿产量未加速提升，供应紧张未明显缓解。
• 需求端：铁水产量小幅下降，钢厂利润仍处低位。
• 库存情况：总库存大幅增加，终端库存小幅增加。
• 趋势判断：价格大概率震荡下行，操作性不强。

6. 硅锰（★★☆）

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 供应端：供应继续抬升，处于过剩状态。
• 需求端：铁水产量小幅下降，锰矿港口库存小幅增加。
• 趋势判断：供应过剩幅度扩大，建议反弹试空。

7. 硅铁（★★☆）

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 成本支撑：兰炭价格大幅调整后，成本支撑仍存。
• 需求端：铁水产量小幅下降，8月出口需求回升至3.57万吨。
• 库存情况：厂内及仓单库存大幅下降。
• 趋势判断：需求仍有韧性，但情绪难以支持持续上行，建议反弹试空。

三、操作评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

四、关键信息汇总

• 钢材需求偏弱：地产投资大幅下滑，基建和制造业投资降幅扩大，钢材出口环比持平。
• 铁矿供应结构性变化：澳洲发运减少，但发往中国量增加，巴西和非主流发运增加。
• 焦炭与焦煤价格承压：供应增加，需求疲软，价格震荡下行。
• 硅锰与硅铁供应过剩：库存小幅下降，但供应过剩幅度扩大，建议反弹试空。
• 成本支撑仍存：铁矿、焦煤等品种受油价、海运费及兰炭价格影响，成本支撑未完全释放。

五、投资建议

• 短期以震荡为主，操作性较弱。
• 硅锰、硅铁建议反弹试空。
• 关注宏观情绪变化及供需数据的进一步释放。

六、免责声明

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