20220606-申港证券-石油化工行业研究周报_工业级磷酸一铵景气度持续提升_19页_2mb

工业级磷酸一铵行业分析总结

核心内容概述

工业级磷酸一铵是一种重要的化工原料，主要用于农业、阻燃剂及锂电池等领域。其分类依据主要为纯度差异，分为肥料级、工业级和食品级三种。工业级磷酸一铵的纯度较高，通常为96%、98%、98.5%。当前国内工业级磷酸一铵有效产能约为310.3万吨，主要集中在四川、云南、贵州、湖北等磷矿资源地。

工业级磷酸一铵的生产工艺分为热法和湿法两种。热法工艺虽能生产高纯度产品，但能耗高、污染大，未来新增产能受限。湿法工艺则具备成本优势，随着净化技术的进步，其成本端将更具竞争力，产能占比有望进一步提升。

工业级磷酸一铵的需求主要来自农业（占54.88%）、阻燃剂（占18.42%）、锂电池（占3.91%）等领域。其中，锂电池需求虽占比小，但具备确定性增长潜力。同时，由于化肥行业景气度提升，带动了磷矿石及上游原料价格的上涨，进而推动工业级磷酸一铵价格持续上升。

主要观点

• 生产工艺差异：工业级磷酸一铵的生产依赖热法和湿法两种工艺，热法成本高且环保压力大，湿法则因成本优势和净化技术进步，未来有望成为主流。
• 产能扩张受限：磷铵新建生产装置被纳入限制类，行业总产能扩张受到抑制，新增供应主要依赖现有农业级产能的转产，但存在较高的工艺技术壁垒。
• 需求结构：工业级磷酸一铵在农业、阻燃剂和锂电池领域应用广泛，其中农业需求占比最高，阻燃剂次之，锂电池需求虽小但增长确定。
• 价格趋势：受下游需求拉动及上游原材料价格上涨影响，工业级磷酸一铵价格持续上涨，行业整体景气度和利润率有望维持高位。

关键信息

1. 产品分类与规格

• 肥料级磷酸一铵：磷养分含量为55%、58%、60%。
• 工业级磷酸一铵：纯度为96%、98%、98.5%。
• 食品级磷酸一铵：纯度要求更高，通常为96~102%。

2. 工艺路线与成本分析

• 热法工艺：通过电解磷矿获得黄磷，进一步生产热法磷酸，产品纯度高但能耗大、污染重。
• 湿法净化：以农用级湿法磷酸为原料，经化学沉淀、溶剂萃取等工艺提纯，成本较低，但需进一步净化以满足工业级标准。
• 成本端趋势：随着能耗双控政策实施和净化技术提升，湿法工艺成本优势将更加明显，未来产能占比有望上升。

3. 行业政策与产能限制

• 政策约束：《产业结构调整目录（2019年本）》中，磷铵新建生产装置被列为限制类，未来产能扩张受限。
• 产能分布：工业级磷酸一铵产能主要集中在磷矿资源丰富的地区，如四川、云南、贵州、湖北等。

4. 市场表现

• 板块表现：本周中信一级石油石化指数上涨0.09%，排名行业第26位。沪深300指数上涨2.21%，石油石化板块相对上证指数下跌2.12%。
• 子板块涨跌幅：工程服务（+2.53%）、其他石化（+2.21%）、油田服务（+0.80%）、炼油（+0.27%）、油品销售及仓储（-0.99%）、石油开采（-3.41%）。
• 个股表现：领涨个股包括大庆华科（+15.74%）、岳阳兴长（+14.04%）等；领跌个股包括蓝焰控股（-9.17%）、广汇能源（-8.50%）等。

5. 行业评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 评级标准：报告日后6个月内，相对沪深300指数收益率高于5%。

风险提示

• 政策风险：磷铵新建装置被限制，影响产能扩张。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响原材料供应及价格。
• 原油价格波动风险：作为化工行业基础原料，原油价格波动将间接影响成本。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能影响供应链稳定和市场需求。

数据来源与图表说明

• 所有图表和数据均来源于Wind及百川盈孚，申港证券研究所提供分析。
• 图表内容涵盖：湿法与热法磷酸产能、产量、工业级磷酸一铵下游消费结构、磷矿石下游消费结构、石化原料价格走势等。

总结

工业级磷酸一铵作为重要的化工原料，其价格持续上涨主要受下游需求增长和上游原材料价格上涨影响。随着湿法工艺成本优势的增强及政策对产能扩张的限制，行业未来将更依赖现有产能的优化升级。在农业、阻燃剂和锂电池等领域的广泛应用，使得工业级磷酸一铵具备长期增长潜力。然而，行业仍需关注政策、地缘政治及原材料价格波动等潜在风险。