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市场总结：燃料油短期矛盾有限，节前保持谨慎

核心内容

近期燃料油市场整体表现相对平稳，短期矛盾有限，但需警惕节前市场波动。高硫与低硫燃料油均面临一定的下行压力，市场整体偏中性，建议投资者保持谨慎态度。

市场分析

高硫燃料油

• 价格表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报2919元/吨。
• 基本面：高硫燃料油市场结构边际走强，期货注册仓单量减少对盘面形成支撑。
• 中期展望：尽管有支撑，但高硫燃料油上行驱动仍有限，需新的变量来推动价格上涨。

低硫燃料油

• 价格表现：INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报3480元/吨。
• 供应变化：Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工导致局部供应增加，裂解价差与月差结构受到压制。
• 需求趋势：国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，供应压力相对有限。
• 中期展望：低硫船燃需求份额被替代的趋势尚未逆转，市场上方阻力依然较大。

策略建议

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 跨品种：无明显策略。
• 跨期：建议逢低多FU2511-2512价差。
• 期现、期权：无明确策略建议。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税与制裁风险：政策变动可能对市场造成冲击。
• 原油价格波动：国庆假期期间油价可能出现大幅波动。
• 发电端需求：若发电需求超预期，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产：若增产幅度不及预期，可能对燃料油价格形成压力。
• 船燃需求：若船燃需求超预期，可能对低硫燃料油市场产生影响。

图表说明

• 图1至图18展示了新加坡高硫与低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差、期货主力合约收盘价、成交持仓量等关键数据。
• 图表数据来源包括同花顺、钢联、华泰期货研究院，反映了市场近期的走势与结构变化。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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