20260814-华泰期货-燃料油日报_炼厂端矛盾积累_燃料油市场支撑仍存_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场整体呈现偏强运行态势，尽管单边价格受到原油波动影响，但市场结构依然支撑价格。主要矛盾集中在炼厂端，尤其是中东和俄罗斯地区，其炼厂面临袭击风险，供应受到抑制。俄罗斯炼厂的检修量已上调至290万桶/天，加之制裁导致设备零部件短缺，其产能恢复进度可能低于预期，进一步影响燃料油供应。

低硫燃料油市场方面，汽柴油裂差走强导致更多组分被分流，成品油供应偏紧。尽管我国成品油出口回升使裂差有所回落，但如果中东与俄乌局势维持现状，成品油市场仍具备较强支撑。

主要观点

• 高硫燃料油：市场整体中性，需密切关注中东局势的演变。
• 低硫燃料油：同样处于中性状态，中东局势的持续性将对市场产生重要影响。
• 跨品种与跨期策略：暂无明显策略建议，但可关注FU、LU期货的逢低正套机会。
• 期现与期权策略：当前无明确策略推荐。

关键信息

价格走势

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.5%，报3788元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.24%，报4655元/吨。

市场结构

• 高硫燃料油：新加坡现货价格维持在较高水平，近月月差显示市场预期偏强。
• 低硫燃料油：新加坡现货价格同样保持稳定，近月月差反映市场供需关系变化。

供应与需求

• 俄罗斯炼厂检修量增加，供应受限。
• 中东炼厂面临袭击风险，影响燃料油供应稳定性。
• 成品油裂差走强，带动低硫燃料油需求，但出口回升使裂差回落。

风险提示

• 地缘政治冲突（如中东、俄乌局势）
• 宏观经济风险
• 关税政策变化
• 国际制裁影响
• 原油价格大幅波动
• 发电端需求超预期
• 欧佩克增产不及预期
• 船舶燃料需求超预期

图表说明

以下图表来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院，用于分析燃料油市场走势与结构：

• 图1-2：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格，反映市场当前价格水平。
• 图3-4：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约，显示市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫与低硫燃料油近月月差，揭示现货与期货价格之间的关系。
• 图7-12：高硫燃料油期货主力合约与总成交持仓量，反映市场活跃度与持仓变化。
• 图13-18：低硫燃料油期货主力合约、指数、近月合约价格与成交持仓量，显示低硫燃料油市场动态。

联系信息

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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