20260805-中邮证券-昭衍新药-603127.SH-生物资产公允价值驱动利润爆发_实验室业务静待毛利修复_5页_612kb

公司总结报告

核心内容

本报告分析了某上市公司的2026半年度业绩预告及财务预测，指出其业绩表现强劲，主要受益于生物资产公允价值的正向变动。同时，报告也指出实验室业务在短期内面临毛利修复压力，但基本面稳健，未来有望改善。中邮证券研究所对该公司给予“买入”评级，并提供了详细的财务数据和预测。

个股表现

• 最新收盘价：44.35元
• 总股本/流通股本：7.49亿股 / 6.28亿股
• 总市值/流通市值：332亿元 / 278亿元
• 52周内最高/最低价：53.25元 / 26.50元
• 资产负债率：14.0%
• 市盈率：110.88倍

事件回顾

公司发布2026半年度业绩预告，预计实现营业收入约6.69亿元至7.39亿元（同比增长0%至10.5%），归母净利润约6.00亿元至9.00亿元（同比增长884.9%至1377.4%），扣非归母净利润约5.61亿元至8.42亿元（同比增长2334.2%至3551.3%）。

主要观点

1. 业绩爆发核心：生物资产公允价值正向变动是公司本期业绩大幅增长的主要驱动力。

   • 2026H1，生物资产公允价值变动贡献净利润约7.03亿元至7.77亿元，相比2025年同期的0.88亿元显著提升。
   • 公司作为拥有非人灵长类实验模型繁育基地的CRO企业，种群资源优势保障了供应链安全，并通过公允价值重估转化为业绩弹性。

2. 实验室业务：实验室服务及其他业务净利润在2026H1为-1.42亿元至0.65亿元，相比2025年同期的-0.65亿元有所下滑。

   • 主要受前期行业竞争激烈的影响，毛利水平仍需修复。
   • 但公司2025年全年及2026Q1新签订单强劲反弹，行业投融热度企稳回暖，实验室业务基本面良好，后续毛利拐点值得期待。

盈利预测与财务指标

• 2026年：预计营业收入增长16.81%，归母净利润增长199.03%，PE倍数降至37.31倍。
• 2027年：归母净利润增速放缓至-31.63%，PE倍数上升至54.57倍。
• 2028年：收入增速17.85%，归母净利润增长19.16%，PE倍数降至45.80倍。

关键财务指标分析

• 毛利率和净利率显著提升，尤其是2026年净利率达到46.0%，显示公司盈利能力增强。
• ROE和ROIC在2026年有明显改善，反映出公司资本回报率上升。
• 资产负债率略有上升，但整体仍保持在较低水平。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司是领先的医药研发服务企业，增长确定性强，盈利预测乐观，PE倍数合理。

风险提示

• 下游研发需求变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 地缘政治风险

研究所信息

• 分析师：盛丽华、辛家齐
• SAC编号：S1340525060001、S1340526030001
• 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、xinjiaqi@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所联系方式

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