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昭衍新药（603127.SH）2026年半年报点评总结

核心内容

昭衍新药在2026年上半年表现出显著的业绩复苏，主要得益于实验猴价格上涨带来的生物资产公允价值变动，以及行业需求回暖带来的订单增长。

收入与利润表现

• 营业收入：2026年上半年实现7.04亿元，同比增长5.27%。
• 归母净利润：2026年上半年实现7.48亿元，同比增长1126.80%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年实现6.99亿元，同比增长2931.69%。
• 生物资产公允价值变动贡献净收益：7.35亿元，同比增长737.16%。
• 实验室服务及其他业务净利润：-0.37亿元，较2025年同期-0.65亿元有所改善。

订单增长

• 新签订单：约20亿元，同比增长98%。
• 期末在手订单：约37亿元，同比增长61%。
• 订单储备：持续增厚，表明公司未来业务增长潜力较大。

业务结构

• 抗体、小核酸、肽类及核酸类药物项目：签约量同比大幅增长。
• 非人灵长类生殖毒性及致癌试验：保持稳定上升趋势，显示公司在高难度长周期试验领域具备竞争优势。

主要观点

行业回暖带动需求

2026年上半年，生物医药行业资本环境持续回暖，创新药企研发管线推进加快，带动非临床评价需求稳步扩容。公司受益于行业复苏，订单增长显著。

公司发展动态

• 质量体系：苏州设施通过美国FDA无预警GLP突击检查，广州基地通过政府职能部门联合验收，合规资质进一步夯实。
• 产能扩张：北京实验设施完成5000平方米扩建，提升整体业务承载能力。
• 平台能力建设：持续推进眼科药物、吸入途径给药等特色领域的非临床评价能力，完善创新生物药（如ADC药物、小核酸药物）的评价体系。

关键信息

盈利预测调整

• 2026-2028年营业收入：预计分别为19.04亿元、25.15亿元、31.59亿元，同比增速分别为14.87%、32.09%、25.59%。
• 2026-2028年归母净利润：预计分别为11.17亿元、7.15亿元、8.79亿元，同比增速分别为275.12%、-35.99%、22.89%。
• 当前股价对应PE：31.2/48.7/39.6。

财务指标

风险提示

• 行业景气度下行风险：若行业需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 生物资产公允价值变动风险：实验猴价格波动可能对利润产生重大影响。
• 市场竞争加剧风险：随着行业回暖，竞争可能进一步加剧。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”。
• 理由：行业需求回暖、实验猴价格上涨、在手订单增加，推动公司业绩大幅改善。
• 盈利预测上调：2026-2028年归母净利润预测分别为11.17亿元、7.15亿元、8.79亿元，远高于原预测（4.45/4.83/7.16亿元）。

可比公司估值表

公司研究·财报点评

财务预测与估值

• 资产负债表：资产总计逐年增长，负债率逐步上升，但整体仍保持合理水平。
• 利润表：营业利润和归母净利润显著增长，但部分期间存在亏损，显示业务结构调整。
• 现金流量表：经营活动现金流逐步改善，投资活动现金流波动较大，融资活动现金流呈负值。

结论

昭衍新药在2026年上半年业绩大幅改善，主要得益于实验猴价格上涨带来的生物资产公允价值变动及行业需求回暖带来的订单增长。公司持续推进质量体系、产能和平台能力建设，增强市场竞争力。尽管面临一定的行业和市场风险，但基于当前业绩表现及未来增长潜力，维持“优于大市”投资评级。