20240719-西南证券-钛行业专题报告_钛产业向成熟期迈进_开启高端化进程_71页_7mb

钛行业专题报告总结

行业核心观点

钛行业正处于成长向成熟的过渡阶段，下游需求正从传统化工领域向高端化、军用化和消费电子等方向转移。产业链各环节呈现集中化趋势，高端产能扩张与低端产能出清同步进行，行业集中度有望进一步提升。

上游原料：钛矿与钛白粉

• 钛矿资源集中，全球新增资源有限，国内钛矿品位偏低，进口依存度高，2023年进口依存度达33%。
• 钛白粉市场受环保政策和国际反倾销影响，但出口需求强劲增长，2023年出口量同比增167%，未来需求仍由技术革新和成本优势驱动。

中游加工：海绵钛与钛材

• 海绵钛行业经历低端产能出清，高端产能逐步投产，预计2026年产能达424万吨，价格有望稳中有升。
• 钛材加工呈现寡头垄断，国产高端钛材逐步替代进口，但仍存在供需缺口，尤其在航空航天和折叠屏手机铰链领域需求显著增长。

下游应用：多点开花

• 航空航天领域：军用飞机钛材需求受国防预算增长推动，预计2024-2026年需求年均增长10%，民用大飞机订单带动钛材需求。
• 3C电子领域：钛合金中框和折叠屏手机铰链需求爆发，预计2024-2026年手机钛合金需求量分别为11192/12756/14584吨。
• 冶金、电力、医疗等领域：钛材需求稳定增长，覆盖PTA装置、电解槽、核电凝汽器、医疗器械等应用场景。

投资建议

给予钛行业“强于大市”评级，推荐标的：

• 宝钛股份：全产业链布局，高端钛材产能扩张。
• 西部材料：军民品协同发展，高端钛合金技术领先。
• 西部超导：超导材料与钛合金双业务驱动，业绩增长强劲。
• 安宁股份：矿材一体化战略推进，钛白粉产能扩张。

风险提示

• 原材料价格波动、下游需求不及预期、低端产能过剩、高端产能投产不及预期、宏观经济下行及地缘政治风险。

本报告通过全面分析钛产业链供需格局及各领域应用前景，指出行业正处于需求复苏周期，未来成长性强，重点在高端化、出海和消费电子渗透三个方向。