生猪养殖专题报告二-如何看待仔猪价格与母猪产能去化的关系？-中泰证券_7页_650kb

生猪养殖专题报告总结

1. 仔猪价格与生猪价格关系：
   仔猪价格与生猪价格长期趋势基本同步，但存在短期背离现象。2023年以来，两者变动趋势或不一致，或虽趋势相同但景气度差异显著。季节性因素是导致短期背离的主要原因，通常7-8月及10月至次年1月为猪价上涨阶段，而年后2-5月为消费淡季。由于仔猪补栏至出栏需约5个月，补栏高峰期对应仔猪价格高位，例如2-8月仔猪价格优于9-12月。当前补栏主体为规模场，仔猪价格在一定程度上反映规模企业补栏计划。

2. 后期仔猪价格展望：
   2023年1-5月仔猪价格表现较好，因去年能繁母猪产能恢复有限，产业端对下半年猪价仍有期待。但五一期间猪价下跌后，预期下调，导致5月下旬仔猪价格迅速回落。十一期间猪价旺季不旺且节后消费低迷，仔猪价格进一步下跌，部分集团6kg仔猪报价已跌至140-150元/头，头均亏损超180元。预计四季度仔猪价格将继续下跌，叠加生猪价格小幅季节性上涨，仔猪价格跌幅或加剧。

3. 能繁母猪去化速度分析：
   能繁母猪去化与生猪价格、仔猪价格高度相关。历史数据显示，当生猪养殖亏损时，母猪产能去化加速。2021年后，在仔猪与生猪价格短期背离阶段，母猪去化速度更受仔猪价格影响。原因可能在于生猪期货上市及信息流通加快，产业端对未来猪价的预期不再完全依赖当前价格，仔猪价格更直接反映预期变化。当前仔猪价格处于历史低位，叠加四季度进一步下跌预期，母猪产能去化可能加速。

4. 投资建议与风险提示：
   生猪板块股价已处于低位，预计产能去化加速将带动行情启动，重点推荐温氏股份，关注巨星农牧、唐人神、华统股份。风险包括猪价预测偏差、疫病传播、原材料价格波动、数据失真及公开资料滞后等问题。

总结：报告分析了仔猪价格与生猪价格、母猪产能去化的关系，指出二者长期同步但存在短期背离，主要受季节性及产业结构性变化影响。当前仔猪价格低位及未来下跌预期或推动母猪产能加快去化，建议关注生猪板块投资机会，但需警惕市场风险。