20180903-梧桐公会-天堰科技-833047.OC-业绩低于预期_期待未来快速发展_9页_539kb

天堰科技 (833047) 总结

核心内容概述

天津天堰科技股份有限公司是一家专注于医学教学产品研发、生产与销售的综合型科技企业，成立于2001年，2015年7月在新三板挂牌。公司以“天堰让真实触手可及”为发展理念，致力于通过技术创新和产品开发提升医学教育质量，是国内医学模拟教育行业的领军企业之一。公司产品涵盖多个医学领域，包括临床、急救、护理、虚拟医院、妇幼、中医、口腔、影像、康复、解剖、动物医学等，共计千余种产品，并代理全球30余家一流医教产品。

主要观点

1. 公司现状

• 公司目前总股本为1.62亿股，流通股本为1.14亿股，总市值约为5.1亿元。
• 2018年9月3日收盘价为2.43元，每股净资产为3.94元，市净率（PB）为0.62倍。
• 2018年公司营业收入预计为2.61亿元，净利润预计为9.40百万元，每股收益为0.06元。
• 2019年和2020年预计收入分别为2.81亿元和2.87亿元，净利润分别为18.81百万元和28.22百万元，每股收益分别为0.12元和0.17元。
• 当前投资评级为“中性”，表明其未来6个月的投资收益率预计与三板成分指数相差在-15%至15%之间。

2. 公司竞争优势

• 品牌优势：天堰在医学模拟教育领域享有较高声誉，是行业知名品牌。
• 产品线优势：产品覆盖医学教学多个领域，产品种类丰富，满足多样化需求。
• 技术优势：公司拥有强大的自主研发能力，特别是在虚拟现实模拟技术方面处于国内领先地位。
• 营销网络优势：采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，建立覆盖全国的营销网络，提供全方位的市场推广与售后服务。

3. 财务与盈利预测

• 2018年预计营业收入为2.61亿元，净利润为9.40百万元，净利率为3.59%。
• 2019年预计营业收入为2.81亿元，净利润为18.81百万元，净利率为6.67%。
• 2020年预计营业收入为2.87亿元，净利润为28.22百万元，净利率为9.95%。
• 公司的盈利能力呈上升趋势，但2018年业绩低于预期，未来增长仍需观察。

关键信息

1. 公司简介

• 创立于2001年，总部位于天津滨海高新区软件园。
• 拥有办公区6000平方米，医学培训中心近3000平方米，生产基地近22000平方米。
• 现有员工580余人，研发人员230余人，拥有业内领先的高素质专业团队。
• 实际控制人为刘霄飞，持股31.23%，对公司发展方向具有实质性影响。

2. 公司主要产品与商业模式

• 主要产品：包括基础模拟器、智能仿真模拟器、虚拟现实模拟器、训练及管理软件、训练辅助配套五大类，共涵盖十二大系列、近千种产品。
• 商业模式：公司通过自主研发与生产医学模拟教育产品销售获取利润，同时与国际知名供应商CAE签订代理协议，通过产品差价获取收益。

3. 行业发展趋势

• 医疗教育行业快速发展，国家政策支持医学教育改革，推动医教产业增长。
• 医学模拟教学因其无创、操作可重复、成本低等优势，在医学教育和医疗培训中地位日益重要。

4. 投资逻辑

• 公司处于行业头部地位，具备较强的技术研发能力和市场推广能力。
• 营销网络和技术服务优势有助于提高产品渗透率和客户满意度。
• 未来增长潜力较大，但当前业绩未达预期，需关注其发展速度和盈利能力提升情况。

风险提示

1. 技术及知识产权风险：公司虽拥有大量知识产权，但技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力。
2. 收入下滑及业绩波动风险：若国家政策变化或市场竞争加剧，可能导致下游需求放缓，影响公司业绩。
3. 市场竞争风险：医教行业竞争激烈，公司需不断加强技术研发和市场拓展以维持领先地位。
4. 人才流失风险：公司依赖高素质研发与营销团队，人才流失可能影响公司发展。

投资亮点

• 行业领先地位，产品线丰富，技术实力强。
• 营销网络覆盖广泛，服务体系完善，客户满意度高。
• 拥有多个国家级项目支持，具备较强的创新能力。
• 国际化合作广泛，代理全球30余家一流医教产品。

总结

天堰科技在医学模拟教育领域具有较强的技术实力和市场竞争力，产品线覆盖广泛，营销网络完善，具备一定的增长潜力。然而，当前业绩低于预期，且面临技术更新、市场竞争和政策变化等多重风险。因此，综合评估后给予其“中性”投资评级，建议投资者关注其未来业绩增长与技术突破情况。