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石头科技2026年半年度报告总结

核心内容

石头科技于2026年8月24日发布了2026年半年度报告，显示公司在2026H1实现营收100.8亿元，同比增长27.6%；归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%；扣非净利润8.0亿元，同比增长60.7%。2026Q2，公司营收58.6亿元，同比增长30.9%；归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%；扣非净利润5.4亿元，同比增长111.0%。

公司于报告期内收到IEEPA关税退税，相关收益计入当期损益，对利润产生积极影响。剔除退税收益后，预计归母净利润仍实现双位数增长，小幅超市场预期。

主要观点

财务表现

• 营收增长：2026H1营收100.8亿元，同比增长27.6%；2026Q2营收58.6亿元，同比增长30.9%。
• 净利润增长：2026H1归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%；2026Q2归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%。
• 扣非净利润增长：2026H1扣非净利润8.0亿元，同比增长60.7%；2026Q2扣非净利润5.4亿元，同比增长111.0%。
• 毛利率：2026H1毛利率43.3%，同比微降1.3个百分点；2026Q2毛利率43.3%，同比微降0.6个百分点。
• 费用率：2026H1期间费用率33.5%，同比降低3.6个百分点；2026Q2期间费用率32.3%，同比降低5.7个百分点。
• 净利率：2026H1归母净利率9.8%，同比提升1.2个百分点；2026Q2归母净利率11.3%，同比提升2.2个百分点。
• 经营性现金流：2026H1经营性现金流净额4.0亿元，同比增长148.3%。

业务发展

• 内销市场：2026H1中国扫地机线上市场零售额同比-7.3%，但石头扫地机线上零售额同比+8.4%，市场份额提升至32.8%。
• 洗地机业务：2026H1中国洗地机线上市场零售额同比-6.6%，但石头洗地机线上零售额同比+28.7%，市场份额提升至26.2%。
• 产品创新：8月发布滚筒扫地机新品，实现超薄机身创新，厚度为8.98cm，优于科沃斯主销产品。
• 市场预期：2026年下半年中国清洁电器市场将恢复零售增长，竞争格局有望转好。

海外市场

• 海外增长：2026H1海外APP下载量同比增长54.8%，7月单月增长25.8%。
• 渠道拓展：线上新增Shopee、Lazada等平台；线下进入MediaMarkt、Carrefour等主流零售系统，北美市场进一步拓展Costco等渠道，未来有望进入沃尔玛。
• 利润率：尽管市场竞争加剧，但石头海外业务利润率未受显著影响。

关键信息

• 存货情况：截至2026H1，公司存货为43.1亿元，同比增长37.7%，主要由于原材料涨价及海外扩张备货。
• 财务费用：2026H1财务费用率1.7%，同比上升3.6个百分点，主要因汇兑损失。
• 销售费用：2026H1销售费用率20.9%，同比下降5.1个百分点。
• 管理费用：2026H1管理费用率2.2%，同比下降0.5个百分点。
• 研发费用：2026H1研发费用率7.4%，同比下降1.5个百分点。

财务预测

• 2026年：预计营收231.1亿元，同比增长23.6%；归母净利润20.1亿元，同比增长47.4%；EPS为7.74元，当前股价对应14.5x P/E。
• 2027年：预计营收290.5亿元，同比增长25.7%；归母净利润25.3亿元，同比增长26.0%；EPS为9.75元，当前股价对应11.5x P/E。
• 2028年：预计营收363.0亿元，同比增长25.0%；归母净利润32.6亿元，同比增长29.0%；EPS为12.58元，当前股价对应8.9x P/E。

风险提示

• 需求不及预期：市场环境变化可能导致产品需求下降。
• 市场竞争加剧：行业内竞争可能影响利润空间。
• 原材料涨价：原材料成本上升可能对毛利率产生压力。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，具备竞争优势，有望持续增长。

财务指标预测表

总结

石头科技在2026年半年度报告中展现了稳健的财务表现和持续的业务增长。尽管面临原材料涨价和市场竞争的压力，公司通过有效的费用管控和产品创新，实现了毛利率和净利率的提升。海外市场的快速扩张进一步推动了公司整体业绩增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和市场竞争力。