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纳微科技（688690）2022年前三季度业绩预告总结

核心内容概览

纳微科技在2022年前三季度预计实现营业收入4.7-4.85亿元，同比增长67%-72%；归母净利润2.1-2.2亿元，同比增长82%-91%；扣非后归母净利润1.45-1.55亿元，同比增长32%-42%。其中，2022年第二季度至第三季度（Q3）实现收入约1.76-1.91亿元，同比增长51%-64%，但归母净利润同比增速放缓至-11%~9%，主要受股份支付费用摊销增加影响。

主要观点

• 收入增长持续：公司整体业绩增长保持良好态势，特别是在国产替代的推动下，色谱填料市场前景广阔。
• Q3增速放缓原因：Q3收入增速略有放缓，可能与疫情导致部分项目延迟有关，同时股份支付费用摊销对利润端产生一定影响。
• 产品性能优势：公司具备丰富技术积累和大规模生产能力，部分产品性能达到国际水平，能够满足客户对产品质量、数量及稳定性的需求。
• 客户与项目拓展：公司上半年新增客户约99家，客户数量持续增长，但应用于药企正式生产或三期临床项目的销售收入占比有所下降，表明公司在早期研发项目上的渗透速度更快。

关键财务数据

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.79、1.12、1.63元。
• 估值水平：2022年10月11日收盘价对应的PE为87倍，未来估值有望进一步下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司作为国产色谱填料龙头，具有较强的先发优势和增长潜力。

风险提示

• 新客户拓展不及预期
• 存量客户采购周期性波动
• 市场竞争加剧
• 新产品研发或进度不及预期
• 海外业务拓展风险

财务结构分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资建议

• 投资评级：增持
• 评级依据：公司作为国产色谱填料龙头，产品性能优异，客户拓展迅速，国产替代趋势明确，业绩增长具有持续性。
• 风险提示：需关注新客户拓展、采购周期性、市场竞争及海外拓展等风险。

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