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国投证券（香港）有限公司·研究部总结

核心内容概述

本周市场受到地缘政治风险升温的影响，全球股市出现波动。港股三大指数集体下跌，恒生指数、国企指数及恒生科技指数分别下跌1.49%、1.22%和2.28%。与此同时，美股三大指数首度齐跌，反映市场对中东局势的担忧。油价飙升进一步加剧了市场对通胀回升的预期，使得美联储维持高利率的可能性增加。

主要观点分析

1. 地缘政治风险影响市场情绪

• 中东局势：伊朗与阿曼拟就霍尔木兹海峡通行达成协议，引发市场对地缘政治风险的担忧。
• 原油价格上涨：布伦特原油价格一度上涨超过5%，美油结束三连跌，市场担忧油价上涨可能影响美联储的货币政策。
• 市场反应：美元指数反弹，美债收益率上升，反映市场对通胀风险的重新定价。

2. 美股市场表现分化

• 整体回调：标普500、纳斯达克和道琼斯指数均下跌，终结五连涨。
• 板块表现：费城半导体指数逆势上涨，存储芯片股因财报不佳遭抛售。
• 经济数据支撑：美国首申失业金人数连续第三周低于20万，二季度劳动生产率超预期，显示劳动力市场仍具韧性。

3. 汽车板块表现疲软

• 港股汽车板块集体下跌：锂电池、汽车、汽车经销商、特斯拉概念、智能驾驶概念板块均下跌。
• 具体个股表现：宁德时代（3750.HK）跌5.05%，赣锋锂业（1772.HK）跌4.79%，中创新航（3931.HK）跌4.61%，比亚迪（1211.HK）、赛力斯（9927.HK）、零跑汽车（9863.HK）也出现不同程度的下跌。
• 市场数据：7月新能源乘用车批售量达147万辆，同比上涨23%，但环比下降1%。汽车经销商库存预警指数升至61.1%，显示市场竞争激烈，终端盈利空间承压。

关键信息汇总

1. 吉利汽车（175.HK）表现亮点

• 销量增长：7月销量25.0万辆，同比+5%，环比+3.9%；出口销量10.7万辆，同比+202%，环比+3.7%，创月度新高。
• 全年目标完成度：1-7月总销量167.3万辆，完成度48.5%；出口销量58.1万辆，同比+165%。
• 品牌表现：极氪品牌7月销量3.6万辆，同比+111%，环比+1.9%，新能源渗透率达64.0%，出口占比升至42.6%。
• 新产品发布：银河战舰700完成全球首秀，定位AI全地形硬核电混SUV，预计8-9月开启预售；银河TT定位C级AI纯电运动轿车，预计8月上市。
• 技术突破：发布全球首款雷霆16合1智能电驱系统，实现12项硬件+4大软件深度集成，提升能效与轻量化。

2. 投资建议

• 评级：买入
• 目标价：27.1港元
• 市盈率：26年11.0倍
• 理由：吉利汽车正处于新一轮强势产品周期，极氪品牌旗舰车型放量，高端占比提升，出口进入爆发增长通道，技术壁垒增强，盈利空间扩大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销量不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料成本上升

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