20260904-五矿期货-镍月报_配额反复叠加高库存压制_镍价维持区间震荡_32页_3mb

镍市场月度总结（2026年9月）

核心内容

2026年8月，镍市场整体呈现区间震荡态势，受供需格局、库存水平及美元走势等多重因素影响，价格波动相对有限。

主要观点

• 镍矿市场：8月镍矿市场分化运行，低品位矿价格承压下行，中品位矿价格逐步企稳。菲律宾矿港口库存持续回升，印尼矿价格小幅回升，但整体仍受供应偏紧预期支撑。
• 镍铁市场：镍铁市场弱稳运行，高镍铁成交冷清，主流报价暂未明显调整。终端不锈钢需求疲软，钢厂采购以长协和刚需为主，镍铁价格受成本支撑维持窄幅震荡。
• 中间品市场：镍中间品计价系数整体偏弱，MHP价格有所反弹，但下游三元前驱体需求未明显改善，采购仍以刚需为主；高冰镍市场供需双弱，价格维持低位。
• 精炼镍市场：沪镍价格在8月冲高回落，主力合约由月初12.94万元/吨回落至12.70万元/吨，月度跌幅约1.9%。价格波动受宏观情绪、印尼RKAB审批进度、国内外库存水平及美元走强等影响，短期预计维持低位震荡。
• 供需平衡：全球原生镍供需缺口持续缩小，中国精炼镍产量环比下降，而印尼产量逐步回升。全球精炼镍表观消费量有所波动，但整体维持在较高水平。

关键信息

1. 镍矿市场

• 菲律宾矿：低品位矿价格进一步下调，中品位矿价格企稳。国内港口库存回升，镍铁厂采购谨慎。
• 印尼矿：火法矿现货价格企稳，湿法矿维持低升水成交。7月RKAB修订处于审核阶段，新增配额尚未明确，供应收紧预期仍对矿价形成支撑。
• 库存水平：国内镍矿港口库存截至8月27日为1243.5万吨，较上周增加2.6%。
• 价格走势：印尼1.6%品位镍矿价格小幅回升至65.8美元/吨，湿法矿价格维持在28美元/吨。

2. 镍铁市场

• 产量：7月印尼镍铁产量环比增0.11万吨至13.81万吨，国内产量维持在2.8万吨。
• 价格：镍铁价格持稳运行，高镍铁成交冷清，主流报价未明显调整。
• 成本支撑：矿端成本仍对冶炼厂报价形成支撑，持货商低价出货意愿不强，部分交易向远期订单转移。

3. 中间品市场

• MHP：7月产量环比小幅回升至3.8万吨，硫酸镍价格有所反弹，但下游需求未明显改善。
• 高冰镍：供需双弱格局延续，价格维持低位。
• 计价系数：中间品计价系数整体偏弱，买方继续压低原料系数，市场成交清淡。

4. 精炼镍市场

• 价格走势：沪镍价格呈现冲高回落、震荡偏弱走势，主力合约由月初12.94万元/吨回落至12.70万元/吨。
• 库存水平：截至8月27日，全球精炼镍显性库存报38.3万吨，国内库存11.5万吨，LME库存26.8万吨。
• 成本与利润：精炼镍生产成本分原料及工艺，部分企业利润率有所下滑，成本支撑限制价格下跌空间。

5. 硫酸镍市场

• 产量：7月中国硫酸镍产量未公布，但净进口量维持在一定水平。
• 需求：三元动力电池产量及前驱体产量维持增长，但需求改善有限。
• 成本与利润：电池级硫酸镍生产利润率近期有所下滑，主要原料成本对价格形成压制。

6. 供需平衡

• 全球原生镍供应量：2026年Q1-Q4全球原生镍供应量分别为84.3万吨、85.6万吨、86.9万吨、93.4万吨，整体呈现增长趋势。
• 中国精炼镍产量：7月产量降至2.79万吨，环比减少9.48%。
• 全球原生镍需求量：2026年Q1-Q4全球原生镍需求量分别为80.2万吨、79.7万吨、78.1万吨、84.1万吨，需求波动较大。
• 供需缺口：全球原生镍供需缺口逐步收窄，2026年Q3缺口为9.0万吨，Q4缺口为2.8万吨。

市场展望

• 短期走势：沪镍预计延续低位区间震荡，关注12.5万元/吨支撑、13.0—13.1万元/吨压力。
• 主要影响因素：印尼RKAB审批及矿价构成主要上行扰动，高库存、需求恢复不及预期及美元走强将限制反弹高度。
• 风险提示：市场存在供需宽松格局，需关注政策变化及宏观经济动向对价格的影响。

其他信息

• 研究报告免责声明：本报告基于可靠资料来源，仅作信息参考，不构成买卖建议。报告内容不代表公司观点，仅供交流使用。
• 版权声明：本报告版权归五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。
• 联系方式：五矿期货有限公司官网：www.wkqh.cn；客服热线：400-888-5398；总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。