20201207-万联证券-汽车行业周观点报告_汽车芯片短期供应不足_自主核心供应商加速替代_11页_960kb

汽车行业周观点报告总结

核心内容

• 行业趋势：2020年10月乘用车市场零售达到199.2万辆，同比增长8.0%，连续4个月保持8%左右的高位增速，显示行业稳步回暖。随着经济恢复和消费信心改善，预计四季度乘用车市场仍将持续增长。
• 芯片短缺影响：从12月起，多家车企开始停产，南北大众尤为严重，主要原因是高端半导体芯片供应不足。国内汽车芯片进口率高达95%，关键芯片如动力系统、底盘控制和ADAS等被国外巨头垄断，疫情导致海外芯片供应受阻，短期影响产能，中长期推动国内芯片自主替代。
• 投资建议：建议重点关注一线自主乘用车企，以及国内自主芯片企业和自主研发ADAS企业，因芯片短缺带来的行业变化将有利于其发展。
• 行业估值：当前汽车行业整体PE（TTM）为28.2倍，高于近9年历史均值；PB估值为2.4倍，略高于历史均值。乘用车板块估值偏高，零部件板块估值处于历史均值附近。

主要观点

• 汽车行业整体呈现回暖态势，但芯片短缺问题对部分车企造成较大影响，尤其对中高端车型。
• 随着全球电动化趋势加速，日本考虑在2030年代中期禁售燃油车，仅销售混动和纯电车型，这将对新能源汽车市场产生深远影响。
• 工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2020年第12批）》显示新能源汽车市场持续扩张，部分车型续航里程超过700公里。
• 汽车行业面临多重风险，包括销量不及预期、疫情失控、中美贸易摩擦加剧等。

关键信息

行情回顾

• 上周汽车（申万）行业指数下跌1.36%，跑输沪深300指数3.07个百分点。
• 乘用车板块下跌1.84%，商用载客车上涨4.78%，其余板块多数下跌。
• 个股中涨幅靠前的是蓝黛传动（31.94%）、亚星客车（16.05%）等；跌幅靠前的是朗博科技（-36.69%）、今飞凯达（-31.58%）等。

行业动态

• 南北大众停产：12月初多家车企陆续停产，南北大众因芯片短缺首当其冲，影响中高端车型。
• 日本禁售燃油车：日本经济产业省考虑2030年代中期禁售燃油车，推动电动化转型。
• 工信部发布新能源目录：2020年12月工信部发布第12批新能源汽车推荐目录，涵盖35款乘用车，其中续航里程超过400公里的车型占多数。

公司公告

• 东风科技：拟通过发行股份收购多家零部件公司，拓展热管理系统、动力总成和智能驾驶系统业务。
• 天成自控：获上汽大众《合作意向书》，成为其斯柯达品牌汽车座椅零部件供应商，进入主流合资品牌领域。
• 华培动力：计划全现金收购无锡盛迈克传感技术有限公司，进入商用车传感器市场，拓宽产品线。

行业数据

• 经销商库存：2020年11月库存预警指数为60.5%，高于历史均值，显示库存压力较大。
• 周日均零售：11月全国乘用车市场走势较好，周日均零售销量波动较大，整体呈现增长趋势。
• 传统汽车销量：2020年10月乘用车销量211.0万辆，同比增长9.3%；SUV销量增长最快，达14.6%。
• 新能源汽车销量：2020年10月新能源汽车总销量16.0万辆，同比增长104.5%，其中乘用车增长113.3%，商用车增长36.4%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 全球疫情失控
• 中美贸易摩擦加剧

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

评级说明

• 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，建议投资者结合自身情况判断。
• 本报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性及完整性做任何保证，也不构成证券买卖的出价或征价。