20260910-万联证券-8月通胀数据跟踪_输入性通胀再升温_内生动能有待改善_8页_984kb

报告摘要

8月通胀数据跟踪总结

核心内容

2026年8月，CPI同比增速由0.5%升至0.8%，与市场预期一致；环比增速0.4%，前值为-0.1%。PPI同比增速由3.5%上行至3.8%，环比增速0.4%，前值为-0.7%。整体来看，输入性通胀再度升温，但内生动能仍需进一步改善。

主要观点

CPI增速回升，非食品项为主要支撑
8月CPI同比增速回升至0.8%，非食品项同比增速由0.9%升至1.2%，环比由-0.1%转为0.3%。食品项同比增速由-1.5%微升至-1.4%，环比增速0.4%，略弱于季节性。
核心CPI边际回升，服务项与消费品同步改善
核心CPI同比小幅回升至1%，服务项同比增速由0.7%升至0.8%，消费品同比增速由0.2%升至0.8%。整体显示价格内生动能仍有待改善。
猪肉价格修复，牛羊肉加速上涨
猪肉价格同比增速回升1.5个百分点至-11.8%，环比增速由4.1%降至1.3%。牛、羊肉价格同比增速分别由4.5%、6.2%升至5.3%、6.3%。鲜菜价格弱于季节性，鲜果价格延续季节性回落。
国际油价回升带动燃油相关分项反弹
交通工具用燃料同比增速由0.8%大幅回升至8.3%，环比由负转正，录得6.6%。水电燃料同比增速维持0.5%。旅游服务同比增速由2.2%升至2.7%，反映暑期需求旺盛。
PPI同环比回升，生产资料为主要拉动项
PPI同比增速3.8%，环比增速0.4%。生产资料同比增速由5%升至5%，其中采掘工业、原料工业涨幅扩大，加工工业同比增速持平。生活资料同比跌幅收窄至-0.5%，耐用消费品同比增速由0.4%升至1.2%。
能化产业链通胀回升，下游高端制造业分化
国际油价回升带动能化产业链价格反弹，石油和天然气开采同比增速由3.2%升至10.5%。有色金属冶炼和压延加工业同比增速由2.7%升至20.8%。计算机、通信和其他电子设备制造业价格同比增速由4.4%升至5.3%，反映AI硬件需求旺盛。
AI产业表现强劲，汽车价格跌幅收窄
AI相关产业价格持续上涨，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速扩大。汽车制造业同比跌幅收窄至-2.2%，显示需求略有改善。

关键信息

CPI数据亮点
- 非食品项改善支撑CPI回升，核心CPI边际走强。
- 旅游服务同比增速提升，反映暑期需求旺盛。
- 家庭服务同比小幅回升，教育服务同比持平，医疗保健服务同比下行。
PPI数据亮点
- PPI同环比回升，生产资料为主要拉动项。
- 采掘工业、原料工业同比增速扩大，加工工业同比增速持平。
- 耐用消费品价格同比增速由0.4%升至1.2%。
产业链表现
- 能化产业链价格回升，石油和天然气开采涨幅最大。
- 有色金属冶炼价格加速上涨，黑色金属冶炼价格下滑。
- AI硬件需求旺盛，带动计算机、通信和其他电子设备制造业价格持续上涨。