20260910-国元期货-_8月通胀数据_通胀数据受输入性因素影响温和回升_7页_1mb

8月通胀数据总结

核心内容概览

2026年8月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.8%，环比上涨 0.4%。1至8月平均，CPI同比上涨 0.9%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨 3.8%，环比上涨 0.4%，1至8月平均PPI同比上涨 2.0%。

整体来看，CPI和PPI数据温和回升，但主要由外部输入性因素驱动，内生消费动能不足。

主要观点

CPI 情况

• CPI同比上涨 0.8%，环比上涨 0.4%，整体物价温和回升。
• 核心CPI同比上涨 1.0%，显示消费价格保持温和韧性。
• 食品项整体同比降幅持续收窄，但仍未扭转供大于求格局。
• 鲜菜、鸡蛋、猪肉价格环比上涨，主要受高温多雨、蛋鸡歇伏、供给扰动影响。
• 内需端供强需弱，汽车、家电等耐用消费品价格走低，制约CPI上行空间。
• 服务价格保持韧性，暑期出行和医疗保健改革支撑服务价格，但未出现加速回暖。
• 未来展望：国内消费市场供大于求格局未改变，CPI大概率多数时段运行在 1.0% 以下，偏低的物价环境有利于宽松货币政策和促消费政策的实施。

PPI 情况

• PPI同比上涨 3.8%，环比上涨 0.4%，涨幅均较7月回升。
• PPI反弹由上游资源品输入性涨价主导，非工业内需全面修复。
• 结构性分化明显：上游采掘、原材料工业价格明显上涨，而下游地产、建材价格承压。
• 能源价格反弹带动相关资源品价格修复，AI热潮推高芯片价格，带动消费电子价格上涨。
• PPI-CPI剪刀差转负，上游成本上涨对中下游利润形成挤压。
• 未来展望：国际油价和铜价仍存在波动，9月PPI同比可能继续小幅上行，但国内传统产业需求偏弱格局未变，长期PPI中枢将逐步回落。

关键信息

CPI 分项表现

• 食品：同比小幅上涨，但整体仍处于供大于求阶段。
• 非食品：温和上涨，核心项表现相对稳健。
• 消费品：整体涨幅较小，受汽车、家电价格下行影响。
• 服务项目：上涨主要来自暑期出行和医疗保健改革，但未加速回暖。
• 鲜菜、鸡蛋、猪肉类：环比上涨，但涨幅低于季节性水平。
• 鲜果、粮食、蔬菜：部分分项价格波动较大，鲜果价格环比下跌显著。
• 医疗保健、教育文化和娱乐：价格保持温和上涨。

PPI 分项表现

• 生产资料：同比上涨 5%，其中采掘和原料价格明显上涨。
• 生活资料：同比小幅下跌，耐用消费品环比改善。
• 上游行业：石油开采、煤炭采选价格大幅上涨。
• 下游行业：黑色金属、非金属建材价格继续下行，地产链需求偏弱。

数据趋势与展望

CPI

• 整体趋势：温和回升，未来CPI大概率维持在 1.0% 以下。
• 政策空间：偏低的物价环境为宽松货币政策和促消费政策提供空间。
• 未来支撑：若政策发力，可能对CPI形成温和支撑。

PPI

• 整体趋势：结构性分化，上游价格持续上涨，下游承压。
• 未来波动：国际油价和铜价波动可能影响PPI走势。
• 长期展望：PPI中枢将逐步回落，但回落节奏受地缘冲突和大宗商品价格影响存在不确定性。

图表说明

• 图1：近1年CPI及分项同比变化，显示CPI整体温和波动。
• 图2：近1年CPI及分项环比变化，反映季节性波动。
• 图3：近1年PPI及分项同比变化，突出上游行业涨幅。
• 图4：近1年PPI及分项环比变化，显示结构性分化。
• 图5-14：提供CPI与PPI的详细分项变化、翘尾因素、季节性因素等，辅助分析价格变动原因。

数据来源

• Choice：提供基础数据支持。
• 国元期货研究：分析报告与图表来源。

写作信息

• 写作日期：2026年9月9日
• 作者：霍柔安
• 分析师信息：
  • 期货从业资格号：F03129173
  • 投资咨询资格号：Z0020307
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