20220228-申港证券-银行行业研究周报_银行发行房地产并购债券助力风险化解_10页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年初以来，多家银行积极响应政策号召，计划发行房地产并购主题债券，以支持优质房企并购出险和困难房企的优质项目，从而推动房地产行业风险化解，改善银行资产质量。已公布的债券发行规模合计约280亿元，其中浦发银行率先完成50亿元债券簿记建档，成为首单房地产项目并购主题债券。此外，招商银行已向华润置地、华润万象生活、大悦城控股分别授予200亿元、30亿元、100亿元的并购融资额度。

主要观点

• 政策支持：央行和银保监会出台政策鼓励银行开展并购贷款业务，支持房企风险化解。
• 债券发行加速：多家银行如广发银行、平安银行、兴业银行、上海银行等相继宣布发行房地产并购主题债券，资金专项用于并购贷款投放。
• 投资策略建议：随着房地产政策宽松预期增强及经济稳增长预期强化，银行资产质量有望提升。建议关注基本面优秀、年报表现超预期的银行，如邮储银行、招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行等。
• 市场表现：本周银行板块整体下跌3.68%，跑输沪深300指数2个百分点。国有银行、股份制银行、城商行和农商行分别下跌3.28%、3.67%、4.09%和4.03%。部分个股如常熟银行、宁波银行、杭州银行跌幅较大，而苏州银行、民生银行、沪农商行跌幅较小。
• 北向资金流向：本周北向资金净流出64.13亿元，银行板块净流出30.59亿元，排名靠后。但部分个股如邮储银行、南京银行、常熟银行获净买入。

关键信息

房地产并购融资进展

• 浦发银行：完成50亿元房地产项目并购主题债券簿记建档。
• 广发银行：计划发行50亿元房地产并购主题债券。
• 平安银行：计划发行50亿元房地产并购主题债券。
• 兴业银行：计划发行不低于100亿元房地产并购主题债券。
• 上海银行：计划发行30亿元房地产并购主题债券。

其他行业及公司动态

• 利率调整：2月21日，五大行下调广州地区首套房贷利率至5.4%，二套房贷利率至5.6%。
• 股权变动：兴业银行部分子公司、分行及总行部门负责人在2月21日前后以自有资金自愿买入公司股票。
• 人事变动：重庆银行监事长杨小涛因工作调整辞职。
• 债券赎回：厦门银行赎回了2017年发行的5亿元二级资本债券。

估值与市场表现

• 板块估值：截至2022年2月25日，A股银行板块整体市净率（PB）为0.64，处于历史低位。
• 个股估值：招商银行（PB1.62）、宁波银行（PB1.86）、杭州银行（PB1.22）估值较高。
• 个股表现：常熟银行、宁波银行、杭州银行跌幅最大，分别为-6.61%、-5.86%、-5.67%；苏州银行、民生银行、沪农商行跌幅最小，分别为-0.56%、-1.51%、-1.63%。

风险提示

• 政策风险：房地产政策执行力度及效果存在不确定性。
• 宏观经济风险：若经济复苏不及预期，可能影响银行资产质量。
• 疫情风险：全球新冠疫情持续恶化可能对房地产市场和银行经营造成影响。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

分析师信息

• 曹旭特：分析师，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 汪冰洁：研究助理，SAC执业证书编号：S1660121060014

行业基本资料

• 股票家数：41家
• 行业平均市盈率：5.4
• 市场平均市盈率：18.5
• 行业平均市净率：0.64
• 市场平均市净率：1.89