【债券】存单：理财季初配置回升或有限-240707-华创证券-13页_793kb

债券周报存单周报（0701-0707）总结

本周存单市场供给端表现积极，发行规模降至233,060亿元，净融资额达10,0380亿元，转正，显示资金净流入。发行结构变化明显，国有行占比从23%升至33%，股份行从36%降至20%；期限拉长，1Y存单占比上行至65%，加权期限延长至938个月。下周到期规模环比增47,255亿元，资金面压力有所增加。

需求端，三农二级配置需求显著上升，成为最大支撑；理财配置需求边际下行，净买入规模减少。一级市场募集率维持高位，达91%。农村机构二级买入规模增加，反映季后配置偏好。

估值方面，存款利率多数下行，股份行各期限利率皆有下跌；期限利差如1Y-3M收窄至1133BP历史低位；信用利差变化复杂，部分走扩部分收窄。AAA级存单收益率窄幅波动，期限利差小幅收窄，市场整体波动较低。

资产比价显示资金面平稳，存单收益小幅下行，与DR007等资金品种价差收窄至历史低位或分位数低水平，MLF等价差变化引关注。中短票与存单价差扩大。

理财角度，季初配置需求回升有限；政府债券缴款规模较大但压力可控，预计资金面维持平稳，但存单利率低位导致赔率低。1Y国股行存单下沿位置重点关注税期等扰动。

风险提示流动性超预期收紧可能影响市场稳定性。