出版产业：互联网催生新业态，新业态带来新活力_21页_1mb

报告摘要

出版产业：互联网催生新业态，新业态带来新活力

核心内容

出版产业正经历从传统向数字化、多元化、融合创新的转型，互联网技术成为推动产业变革的重要力量。出版体制改革和技术创新共同驱动产业发展，传统出版产业链逐步开放，数字阅读、有声书、视频书等新业态不断涌现，推动产业增长。

主要观点

出版体制改革与技术创新
- 1978年前，我国出版业为单一国有体制，如今发行与印刷环节已对民营资本和外资开放，出版编辑环节仍保持较高准入门槛。
- 互联网从出版物形态、发行渠道、经营理念和业务模式上重塑出版产业，推动电子书、有声书、网络文学等数字出版业态发展。
- 出版产业正处于融合创新阶段，传统出版机构加速数字化转型，形成内容与技术的协同效应。
数字出版成增长主要动力
- 数字阅读市场增长迅速，2019年市场规模达181亿元，预计2020年将突破200亿元。
- 付费和广告双模式驱动数字出版市场增长，用户付费率偏低，但市场空间广阔。
- 内容服务商在数字出版产业链中发挥核心作用，通过聚合版权、整合分发提升平台价值。
有声书丰富数字出版业态
- 有声书市场发展迅速，2018年中国市场规模为16亿美元，渗透率6%，未来有望持续增长。
- 数字阅读平台凭借用户规模优势切入有声书市场，喜马拉雅、掌阅科技等平台表现突出。
- 有声书市场参与者多样，包括综合音频平台、垂直听书平台、知识付费平台等，竞争加剧。
IP开发增厚出版产业价值
- 图书IP具有全产业链开发价值，如《哈利·波特》和《鬼吹灯》等IP已实现跨媒介商业价值。
- 国内IP开发仍处于起步阶段，版权收入占比不高，但随着平台化运营和产业链拓展，IP商业价值将逐步凸显。
- 阅文集团和掌阅科技在IP开发方面布局较早，拥有丰富的IP资源和运营经验。

关键信息

市场增长：2019年国内数字阅读市场规模达181亿元，预计2020年将突破200亿元；美国数字出版市场渗透率23.41%，中国仅为12.94%，仍有较大提升空间。
用户付费率：2018年国内网络文学用户付费率不足10%，付费市场潜力巨大。
有声书市场：2018年中国互联网音频市场规模为16亿美元，渗透率6%，未来增长可期。
IP开发：《哈利·波特》IP总价值达70亿美元，《鬼吹灯》IP价值超4亿美元，IP授权与分成模式逐步成熟。
投资建议：推荐关注掌阅科技和阅文集团，其在数字阅读和IP开发方面表现突出。
风险提示：短视频等新业态侵占阅读时间，用户付费率提升不及预期，数字出版监管趋严。

数字出版相关标的

代码	公司名称	细分产业	市值	PE（2020E）	评级
603533.SH	掌阅科技	数字阅读、有声书	126亿元人民币	36	推荐
0772.HK	阅文集团	网络文学	353亿港币	26	未评级

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上