20220901-国金证券-军工行业指数基金专题_供需逻辑驱动_行业景气持续_10页_1mb

军工行业投资机会及主题指数基金分析总结

核心内容

军工行业在“十四五”期间迎来了前所未有的发展机遇，新型主战装备的提质上量和军队装备需求的旺盛带动了行业的高质量快速发展。行业具备较强的计划属性，合同负债和预收账款近三年持续增长，预示未来成长的确定性，中长期景气空间值得期待。短期来看，申万国防军工指数PE(TTM)为58.61倍，处于近五年历史估值的28.87%分位，估值水平合理，年内在业绩释放和国企改革等因素催化下，投资价值不断提升。

主要观点

• 航空发动机：作为国防实力的重要标志和核心技术，其市场需求空间广阔，未来十年将伴随航空装备列装和换新而迎来增长，国家支持力度大，产业有望逐步走向成熟。
• 军工电子：随着武器装备的信息化发展，军工电子行业需求不断加大，特别是在自主可控背景下，国产替代进程加速，成长空间显著。
• 其他热点领域：新材料、无人装备、导弹军机、海洋装备等也具备增长潜力，军工行业各细分领域在“十四五”加强练兵备战的背景下，均有望实现基本面改善和较快增长。

关键信息

• 截至2022年7月31日，共有6只军工行业主题指数，包括中证国防指数、中证空天一体军工指数、中证军工龙头指数、中证军工指数、国证航天军工指数、中证中航军工主题指数。
• 中证国防指数与中证空天一体军工指数相似度高，聚焦航空装备和军工电子，集中度高，ROE和中长期收益率相对领先。
• 中证军工龙头指数重仓航空装备和军工电子，配置比例较高，盈利水平加速提升。
• 国证航天军工指数、中证中航军工主题指数、中证军工指数行业分布更广泛，涵盖航海装备、地面兵装、航天装备、上游原材料、IT服务等多个领域。
• 军工行业主题指数基金中，若侧重航空装备和军工电子，则推荐鹏华中证国防ETF、富国中证军工龙头ETF；若侧重全行业机会，则推荐国泰中证军工ETF。

主题指数基金比较分析

• 规模：国泰中证军工ETF规模最大，达118.63亿元；富国中证军工A、鹏华中证国防A次之。
• 流动性：国泰中证军工ETF和鹏华中证国防ETF日均成交金额较高，分别达5.97亿元和2.22亿元。
• 跟踪误差：富国中证军工龙头ETF、广发中证军工ETF跟踪误差较低，分别为0.26%和0.13%。
• 收益表现：中证军工龙头指数近三年累计涨幅达67.80%，中证国防指数和中证空天一体军工指数分别为79.74%和79.64%，整体表现优于其他指数。
• 行业配置：中证国防指数和中证空天一体军工指数在航空装备板块配置比例较高，均超过60%；中证军工龙头指数在军工电子板块配置比例达33.32%，高于同类指数。

风险提示

• 地缘政治风险
• 新冠疫情控制情况
• 海外加息政策进程
• 国内政策及经济复苏不及预期

建议

• 若侧重航空装备和军工电子产业链成长空间，建议关注鹏华中证国防ETF、富国中证军工龙头ETF。
• 若侧重军工板块中全行业的整体性机会，建议关注国泰中证军工ETF。

指数与基金信息

结论

军工行业在“十四五”期间迎来了发展机遇，航空发动机和军工电子是核心增长点，行业整体基本面改善，估值合理，具备投资价值。建议投资者根据自身需求选择适合的军工主题指数基金，关注行业配置、跟踪误差和流动性等因素，合理布局。