20260815-国联期货-碳酸锂周报_8月平衡表去库近乎确定_近月合约大跌买入_24页_2mb

碳酸锂周报总结

核心内容概述

本周碳酸锂市场整体呈现去库逻辑，现货价格小幅上涨，期货市场偏强震荡，10-1价差走弱。市场关注点集中在供应端的增量预期，特别是锂精矿、碳酸锂进口及下半年澳矿增产等。同时，库存端持续下降，但仓单的重新注册可能对价格形成压制。需求方面，正极材料产量环比增加，储能和新能源车长期需求稳固，但高锂价对储能项目收益形成短期压制。

主要观点

• 价格走势：本周电池级碳酸锂现货价格小幅上涨，期货市场震荡偏强，但10-1价差走弱，表明远期合约相对近月合约的溢价下降。
• 供应端：国内周度产量微增，主要来自盐湖端；海外锂精矿和碳酸锂进口持续增加，但智利7月出口环比微降，泰利森三期火灾及硫磺原料短缺可能带来供应扰动。
• 需求端：SMM预估8月正极材料排产环比增长5%，储能电芯产量同比高增，新能源汽车销量累计同比增加，显示终端需求强劲。
• 库存变化：全产业链库存同步下降，但期货仓单的快速重新注册可能对行情形成压制。
• 利润分配：一体化企业盈利尚可，单独冶炼加工利润不稳定，市场核心博弈点在于新增供给兑现节奏与当前去库现实之间的平衡。
• 操作策略：整体处于周期上行右侧，建议“大跌买入、大涨不追”。

关键信息

1. 供应与进口情况

• 国内产量：8月碳酸锂产量预计11.26万吨，环比增加7%，大致与5、6月持平。
• 锂精矿进口：6月锂精矿进口56万吨，环比微增；津巴布韦矿到港及澳矿增产是关注重点。
• 碳酸锂进口：6月进口2.59万吨，环比减少1.17万吨，智利出口中国1.5万吨，环比持平。
• 硫磺供应：硫磺价格高位，炼油设施受损及运输限制影响其供应，可能对锂盐生产带来成本压力。

2. 需求与终端表现

• 正极材料产量：8月预计环比增长5%，铁锂、三元周度产量分别增长1.5%、1.6%。
• 新能源汽车销量：6月销量164.3万辆，累计销量744.6万辆，同比增加7.3%。
• 储能电芯产量：7月产量85.95GWh，累计产量509.5GWh，同比增加258GWh。

3. 库存与期货情况

• 库存变化：全产业链库存持续下降，但期货仓单到期后重新注册1.1万吨，可能压制价格走势。
• 基差与月差：周内碳酸锂基差、月差走弱，反映市场对远期供应预期的担忧。

4. 产业链相关品种走势

• 锂辉石：价格周内上涨4%，成本增加4879元/吨。
• 锂云母：价格周内上涨11%，成本增加10810元/吨。
• 锂盐厂开工率：周度开工率微增至51.72%，其中锂辉石开工率维持低位，云母和盐湖开工率有所提升。
• 加工利润：单体期货加工利润波动较大，一体化企业盈利较好，但单独冶炼加工利润不稳定。

5. 其他相关市场动态

• 钾肥市场：近期国内钾肥市场呈现弱势下行，美国将钾肥列为关键矿产。
• 锂矿项目：宜春官方表示宁德时代锂矿处于停产检修状态，可能影响供应。

风险提示

1. 宏观与资金风险：市场整体波动可能受宏观政策及资金流向影响。
2. 需求不及预期：若终端需求不及预期，可能影响价格走势。
3. 锂矿项目投产复产超预期：若锂矿项目提前投产或复产，可能带来供应冲击。
4. 量化与监管风险：量化交易策略及监管政策变化可能对市场造成影响。

图表追踪重点

• 月间价差：价格走势进入远期低估的实证性推演。
• 锂盐厂开工率：锂辉石、云母、盐湖开工率变化。
• 锂精矿进口：6月锂精矿进口环比微增，需关注津巴布韦矿到港情况。
• 碳酸锂进口：6月进口环比减少，近期利空传津巴布韦到港增多。
• 正极材料产量：SMM预估8月正极产量环比增长5%。
• 终端需求：新能源汽车销量、储能电芯产量同比高增。
• 库存变化：周度库存持续下降，但仓单重新注册可能压制价格。
• 副品价格：云母工艺副品价格大多回落。
• 供需差：8月库存变化存在争议，但去库概率大，供需差为-2.8万吨。

总结

本周碳酸锂市场整体处于去库阶段，现货价格小幅上涨，期货市场震荡偏强。供应端增量预期持续，海外锂精矿和碳酸锂进口维持高位，但智利出口及硫磺供应问题值得关注。需求端稳固，正极材料产量增长，终端市场表现强劲。库存持续下降，但期货仓单的重新注册可能对价格形成压制。操作策略建议“大跌买入、大涨不追”，同时需警惕宏观、资金、供应超预期及监管风险。