20230901-开源证券-佳禾食品-605300.SH-公司信息更新报告_2023Q2业务延续亮眼表现_盈利能力再上台阶_4页_889kb

佳禾食品（605300SH）投资分析报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：2010元
• 股价区间（近一年）：1167元 - 2321元
• 总市值：8040亿元；流通市值：1157亿元
• 细分板块：食品饮料/饮料乳品

近三个月交易数据

• 总股本：40亿股；流通股本：0.58亿股
• 靠近三个月换手率：19863%

核心业绩数据（2023年）

• 2023年H1：

  • 营收：1327亿元（同比+38.9%）
  • 净利润：136亿元（同比+303.2%）
  • 扣非净利润：115亿元（同比+41.2%）
  • 2023Q2：营收/净利润创历史最佳。

• 2024/2025年盈利预测

  • 归母净利润（301亿/411亿/504亿）
  • 同比增长率（+16.12%/36.4%/22.6%）
  • PE估值：306倍→225倍→183倍

业务与增长驱动

• 分产品：
  • 植脂末（营收941亿元↑40%）、咖啡（↑547%）、植物基（↑266%），其他产品同步增长。
• 分渠道：
  • 工业客户收入占比达19%（同比提升11.6pct）。
• 海外市场：海外收入占比13.9%（同比+12pct）。

成本与盈利能力改进

• 毛利率（从13.6%升至19.4%，2023Q2环比+2.43%）
• 费控优化：2023H1费用率普遍下降，叠加原材料回落，盈利能力持续修复。
• 低成本锁定：2023Q3原料价格锁定，预计全年弹性仍强。

风险提示

1. 咖啡业务拓展不及预期
2. 原材料价格波动
3. 食品安全问题

关键估值指标