20260910-华泰期货-甲醇日报_港口兑现去库_基差快速走强_11页_2mb

甲醇市场周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场在地缘政治因素和库存调整的双重影响下呈现明显波动。中东局势持续紧张，美伊及沙特与伊朗之间的军事冲突支撑了甲醇的地缘溢价。同时，港口库存快速兑现，基差显著走强，市场预期进入去库周期。内地方面，甲醇开工率底部回升，库存下降速度放缓，但待发订单持续增加。下游MTO开工率维持在75%左右，部分装置仍处于检修状态，对市场供应形成一定压制。

主要观点

• 基差走强：港口基差快速上升，太仓、广东等地基差分别上涨170元/吨和223元/吨，反映出现货市场对期货合约的溢价。
• 库存下降：港口总库存下降96,000吨，主要港口库存均有明显减少，尤其是广东港口库存减少32,500吨，显示去库趋势明显。
• 生产利润上升：内蒙煤头甲醇生产利润上涨288元/吨，达到1473元/吨，显示成本支撑较强。
• 进口价差变化：CFR中国价格上涨17美元/吨，进口价差维持高位，支撑港口价格。
• 地区价差波动：华东-内蒙-550价差走弱，广东-华东-180价差走强，显示区域间供需格局变化。
• 下游表现分化：MTO开工率维持高位，但部分企业如天津渤化、诚志2期、兴兴、斯尔邦等仍处于检修状态；MTBE开工率偏高，醋酸和甲醛开工率则呈现震荡和回升态势。

关键信息汇总

价格与基差

• 动力煤价格：Q5500鄂尔多斯动力煤835元/吨（+20）。
• 甲醇价格：
  • 内蒙北线：3618元/吨（+328）
  • 内蒙南线：3570元/吨（+340）
  • 山东临沂：3890元/吨（+255）
  • 河南：3670元/吨（+295）
  • 河北：3455元/吨（+0）
  • 广东：4300元/吨（+275）
  • 太仓：3725元/吨（+222）
  • 常州：3895元/吨
• 基差变化：
  • 太仓基差：314元/吨（+170）
  • 内蒙北线基差：807元/吨（+276）
  • 鲁南基差：679元/吨（+203）
  • 河南基差：459元/吨（+243）
  • 河北基差：304元/吨（-52）
  • 广东基差：889元/吨（+223）

库存与订单

• 隆众内地工厂库存：296,950吨（-1150）
• 西北工厂库存：184,600吨（-600）
• 隆众港口总库存：551,450吨（-96,000）
• 待发订单：
  • 内地工厂：235,100吨（+4420）
  • 西北工厂：121,000吨（+16150）

开工率与利润

• 甲醇开工率：中国甲醇开工率（含一体化）整体回升。
• MTO开工率：75.13%（+1.22%）
• 生产利润：
  • 内蒙煤头甲醇：1473元/吨（+288）
  • 华东MTO利润（PP&EG型）：图13显示利润变化，但未提供具体数值。
• 进口利润：CFR中国价格上升，进口价差维持高位。

策略建议

• 单边策略：逢低谨慎做多套保。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：PP-3MA价差逢高做缩。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊及沙特与伊朗之间的冲突可能影响甲醇供应和价格。
• 装置开工变动：伊朗装置开工仍偏低，中东局势可能进一步影响供应。
• 下游检修风险：MTO、甲醛、醋酸等下游装置检修及复工兑现速率可能影响需求。

附图说明

• 图1至图8展示甲醇基差与期货合约的关系，反映各地区现货与期货价差。
• 图9至图11为甲醇期货合约之间的价差，显示跨期结构。
• 图12至图17展示甲醇生产利润、MTO利润、进口价差等关键指标。
• 图18至图31提供甲醇开工率、库存、地区价差及传统下游利润数据，支持市场分析。

分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系人：刘启展、梁琦

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