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能辉科技（301046）半年报点评总结

投资评级： 买入（维持评级），6个月目标价2581元。

关键财务数据摘要

• 2023年中报：

  • 营收：185亿元，同比下降11.67%。
  • 归母净利润：0.06亿元，同比下降63.66%。
  • 扣非净利润：0.05亿元，同比下降66.67%。
  • 第二季度单季营收增长22.68%，但净利润仍为负增长。

• 毛利率： 23.61%，同比提升21.1个百分点。

• 净利率（归母）： -45.5%，有所下降。

• 主要财务比率：

  • 资产负债率：47.73%，同比上升。
  • 经营活动现金流净额：-0.76亿元，同比减少0.03亿元。

业绩驱动因素分析

上半年业绩承压，主要因硅料价格下降及项目审批延迟影响。公司主要以现有订单消化为主，预期下半年订单招标量可能反转，新签订单及营收有望增长。

主要业务进展

• 光伏电站集成： 收入同比下降12.79%，但毛利率回升至24.77%，同比提升21.2个百分点。EPC项目储备达944MW，中标多个分布式项目。
• 新能源及电力设计、电站运营： 收入小幅增长2.7%。
• 新兴业务：
  • 储能微电网：已储备共享储能项目1GWh。
  • 电动重卡换电：与多家厂商合作推进。
  • 光伏电站投资运营、储能微电网、电动重卡换电：业务稳步推进。

风险提示

• 原料价格波动
• 行业竞争加剧
• 新业务开发不及预期
• 现有订单集中度较高

未来展望与评级

• 预计23-25年归母净利润：1.6亿、20亿、24亿元。
• 维持“买入”评级，目标价2581元。

估值数据（2023年中估值）