20260809-国金证券-非金属建材行业周观点_mSAP_PCB上游超跌修复_三井载体铜箔扩产加速_18页_1mb

非金属建材周观点 260802

核心内容概览

本周非金属建材行业整体呈现修复态势，尤其在AI-PCB上游、玻璃基板等科技材料方向表现突出。同时，出海和低估值高股息方向表现分化。此外，水泥、浮法玻璃等周期建材基本面相对平稳，但部分区域价格有所波动。

主要观点与关键信息

1. AI-PCB上游材料修复

• 市场表现：AI-PCB上游材料（如mSAP、HDI、PCB上游及新技术）在7月深度调整后迎来强劲修复，其中mSAP表现尤为突出。
• 三井载体铜箔扩产：三井金属上调2030年载体铜箔扩产至800万平/月，而日东纺因扩产节奏慢于预期及高端品份额收缩导致业绩不佳。
• 需求端：AI算力叙事增强，RSI强化需求端信心；美股CSP大厂财报释放积极信号，谷歌、微软等资本开支未减速。
• 涨价链：普通E布7628提价至10.2元/米，涨价幅度加快，缺布仍是PCB产业链共识。
• 技术升级：技术升级是AI材料板块估值跃迁的驱动力，Rubin Ultra架构及相关材料升级预热，建议关注M9、Q布、PTFE方向、玻璃基板、陶瓷基板等。

2. 先进封装与玻璃基板

• 国产算力稀缺性提升：中美均需实现“自主可控”，国产GPU扩产加快，代际升级带动价格上涨。
• 玻璃基板：国内外联动推进，设备端（如德国乐普科）密集上调出货预期。

3. 其他AI新材料方向

• 光纤与功率模块：继续看好其对上游材料的需求拉动，建议关注高纯石英套管、光纤涂料等。

4. 出海方向

• 洁净室与非洲建材：景气度持续验证，亚翔集成26H1归母净利润达4.9亿元，同比增长205%。
• 建议关注公司：科达制造、华新建材、乐舒适（港股）、麦加芯彩、西部水泥、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成。

5. 周期建材方向

• 水泥：全国高标均价314元/吨，环比上涨3元/吨，出货率42.5%，库容比70.5%。
• 浮法玻璃：均价1095.43元/吨，环比下跌4%，但光伏玻璃价格环比上涨14%。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3768.50元/吨，电子布7628主流报价10.0-10.4元/米，环比提价1.6元/米。
• 碳纤维：均价84.875元/千克，上涨0.74%，原料丙烯腈价格上涨，成本支撑增强。

本周价格变化

1. 水泥价格

• 全国均价：314元/吨，环比+3元/吨。
• 区域表现：湖南、贵州、新疆价格上涨，云南价格回落。
• 库存情况：全国库容比70.5%，环比+1.8pct。

2. 浮法玻璃与光伏玻璃

• 浮法玻璃均价：1095.43元/吨，环比-4.44元/吨。
• 光伏玻璃价格：2.0mm镀膜面板主流订单价9.5-10.0元/平方米，均价9.50元/平方米，环比+13.77%。
• 供应与需求：供应端稳定，需求端改善有限，部分区域库存下降。

3. 玻纤

• 电子布：主流报价10.0-10.4元/米，环比+1.6元/米。
• 出口数据：2026年6月玻纤纱及制品出口量19.64万吨，同比+7.66%；出口金额3.06亿美元，同比+14.8%。

4. 碳纤维

• 均价：84.875元/千克，环比+0.625元/千克。
• 成本：丙烯腈价格上涨，碳纤维生产成本增加。

5. 能源与原材料

• 动力煤：秦皇岛港平仓价715元/吨，同比+50元/吨。
• 道路沥青：价格5270元/吨，同比+420元/吨。
• 有机硅DMC：现货价13000元/吨，同比+700元/吨。
• LNG出厂价：全国指数5618元/吨，同比+1249元/吨。

6. 塑料制品上游

• PPR4220：燕山石化出厂价10200元/吨，同比+700元/吨。
• PE指数：804.5，环比-4，同比+98.85。

风险提示

1. PCB资本开支不及预期：客户认证流程复杂，存在进展不及预期的风险。
2. 地产政策变动：各地政策执行差异，可能影响行业表现。
3. 基建项目落地：项目流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
4. 原材料价格波动：建材成本占比较高，价格波动可能影响盈利能力。
5. 汇率波动：海外业务可能受汇率影响。

投资建议

建议关注以下方向与公司：

• AI-PCB上游材料：直写光刻设备、载体铜箔、mSAP相关企业（如中国巨石、芯碁微装、铜冠铜箔等）。
• 先进封装与玻璃基板：国产GPU、电子布、玻璃基板相关企业（如芯碁微装、京东方、凯盛科技等）。
• 出海与低估值高股息：洁净室、非洲建材相关企业（如亚翔集成、科达制造、华新建材等）。
• 周期建材：水泥、浮法玻璃、玻纤、碳纤维相关企业（如海螺水泥、信义玻璃、伟星新材、东材科技等）。

重要变动

• 伟星新材等公司发布半年报。
• 日东纺、三井金属发布业绩，三井继续扩产。
• 中复神鹰对碳纤维全系列产品上调5-10%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况或其它研究报告不一致，国金证券不对报告内容承担任何责任。