20230319-宝城期货-豆类周报_宏观压力下_豆类强基本面制约调整空间_14页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月19日豆类市场的运行情况，包括大豆、豆粕、菜粕等品种，重点讨论了宏观压力、天气因素、出口竞争及政策支持对市场的影响。

主要观点

• 宏观压力：尽管农产品金融属性较弱，但宏观环境的不利因素仍对其价格形成压制，豆类市场也不例外。
• 出口竞争：南北美大豆出口竞争持续，巴西物流问题和阿根廷产量下调成为关注焦点。
• 天气因素：拉尼娜天气已结束，厄尔尼诺天气可能影响全球作物生长，特别是对亚洲地区不利，而对北美和南美有利。
• 国内供应改善：随着进口成本下降，国内大豆供应格局将明显改善，对豆二期价形成支撑。
• 豆粕需求偏弱：国内豆粕市场需求降温，库存去化不明显，预期4月油厂开工率恢复将影响库存变化。
• 菜粕供应充足：进口油菜籽到港量增加，油厂开工率上升，菜粕库存持稳，市场对水产养殖旺季需求持乐观态度。

关键信息

大豆市场

• 现货价格：本周大豆现货价格稳中有跌，进口大豆港口分销价持稳于5400元/吨，国产三等大豆现货价格上涨至5280元/吨。
• 期价表现：豆一期价震荡下行，周线跌幅2.24%；豆二期价周线跌幅近4%，形态转空。
• 基本面支撑：阿根廷大豆产量下调，巴西大豆出口量增加，但港口装货效率未明显改善，大豆加工面临挑战。
• 政策支持：国内出台多项政策支持大豆生产，包括补贴、保险、收储等，旨在稳定种植面积和产量。

豆粕市场

• 需求变化：国内豆粕市场需求降温，库存周期下降，但库存去化不明显。
• 价格影响：豆粕价格相对较高，影响消费预期，与菜粕价差拉大后，替代需求增强。
• 供应预期：4月油厂开工率可能恢复上行，豆粕库存或再度增长。

菜粕市场

• 供应充足：进口油菜籽大量到港，油厂开工率上升，菜粕库存持稳。
• 需求预期：水产养殖旺季临近，市场对菜粕需求持乐观态度，短期价格调整空间受限。
• 价格走势：菜粕期价跟随豆粕和外盘走势，但因需求预期转强，调整空间有限。

国际市场动态

• 巴西出口：巴西大豆出口量在3月预计增加至1400万吨，但港口物流问题仍存。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆产量连续下调，2022/23年度预计为2500万吨，创1999/2000年以来最低。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺天气可能带来全球气候波动，影响作物生长及价格走势。

结论

• 美豆：在宏观压力下，美豆期价调整空间受限，关注春播及南北美出口竞争。
• 豆二：进口成本下降推动豆二期价重心下移，4月到港量有望恢复性增长。
• 豆一：国内政策支持稳定大豆生产，但受内外压力影响，期价承压下行。
• 豆粕：短期仍受需求偏弱和供应预期改善影响，期价继续承压。
• 菜粕：供应充足，需求预期增强，期价调整空间受限。

图表与数据参考

• 图1：进口大豆港口分销价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：菜粕活跃合约期现价差
• 图7：大豆港口库存
• 图8：大豆压榨利润
• 图9：生猪养殖利润

政策支持

• 补贴政策：提高大豆补贴标准，促进东北地区大豆生产。
• 金融支持：扩大大豆完全成本保险和种植收入保险试点县覆盖面。
• 收储政策：增加国产大豆收购计划，发挥市场引导作用。
• 产销衔接：推动国有大型企业与主产区对接，做好产销衔接。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 市场变化快，需关注后续政策、天气及供需变化对价格的影响。