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新湖农产（白糖）周报 20260920 总结

核心内容

本报告分析了白糖市场在2026年9月20日的行情走势、基本面变化及未来趋势。主要聚焦于国际原糖和国内郑糖的市场动态，并结合天气、减产预期及政策因素，为投资者提供策略建议。

主要观点

国际原糖市场

• 市场驱动因素多：国际原糖市场受到多空因素交织影响，包括印度进口、巴西制糖比变化、泰国和欧盟减产预期等。
• 印度进口支撑：印度宣布进口食糖100万吨，但国内糖价近期大幅下降，需关注最终签订的进口价格对原糖的影响。
• 巴西制糖比变化：巴西制糖比同比大幅下降，但8、9月的原糖优势稳定扩大，预计制糖意愿回升，可能对原糖期价形成压力。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺话题仍未结束，后续交易强度需关注，供需宽松向紧平衡转变可能带来市场波动。
• 泰国减产风险：泰国新季甘蔗产量可能因天气干旱及木薯替代效应而减少，对国际糖价形成支撑。
• 欧盟减产预期：欧盟的减产预期对国际糖价形成支撑，其买船情况可能影响2027年糖价走势。

国内郑糖市场

• 上涨动力不足：郑糖缺乏自驱动上涨因素，主要依赖国际原糖带动。
• 基本面压制：郑糖面临“三高”压力，即高产量预期、高旧糖库存、高仓单预报，压制其上涨空间。
• 需求转弱：中秋备货接近尾声，终端销售持续转弱，替代效应影响国内消费。
• 资金关注度高：郑糖仍处于新旧糖成本之间，资金关注度较高，远月合约底部可能有所抬高。
• 筑底阶段预期：郑糖2026年内合约上行动力不足，2027年远月合约需关注原糖走势，预计下半年至明年初出现反复筑底行情。

关键信息

国际原糖数据

• ICE原糖期货主力合约：截至2026年9月19日收盘价为18.28美分/磅。
• 巴西数据：
  • 2026/27榨季截至8月15日，甘蔗压榨量3.616亿吨，同比增2.0%。
  • 甘蔗入榨量、产糖量均有所增长，但产糖率略降。
  • 制糖比由52.1%降至45.24%，含水乙醇用蔗比上升。
  • 8月前两周出口糖119.92万吨，日均出口量为14.99万吨。
  • Conab预计2026/27榨季产糖量为3950万吨。
  • Czarnikow预计产糖量为3900-3950万吨。
• 印度数据：
  • 2026/27榨季甘蔗种植面积同比减少约2%，马邦糖厂开榨时间提前。
  • 出厂价从高位回落至55卢比/千克，但零售价仍处于高位。
  • ISMA表示，9-10月降雨情况对甘蔗单产和出糖率影响较大。
• 泰国数据：
  • 2025/26榨季产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨。
  • 2026/27榨季预计产糖1000万吨，存在减产风险。
  • 泰国甘蔗成本价格和买船情况或影响2027年糖价走势。

国内白糖数据

• 郑糖主力合约：截至2026年9月18日收盘价为5322元/吨。
• 广西：
  • 2025/26榨季累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨。
  • 产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨。
  • 8月单月销糖71.73万吨，同比增加45.71万吨。
• 云南：
  • 2025/26榨季累计入榨甘蔗2236.49万吨，同比增加430.19万吨。
  • 产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨。
  • 8月单月销糖44.19万吨，同比增加31.10万吨。
• 进口情况：
  • 2026年8月进口食糖65万吨，同比减少17.5万吨。
  • 1-8月累计进口225.21万吨，同比减少35.51万吨。
  • 2025/26榨季截至8月底，累计进口约401.47万吨，同比增加约5.42万吨。
• 替代品进口：
  • 2026年8月进口糖浆和白砂糖预混粉2.86万吨，同比减少8.69万吨。
  • 1-8月累计进口71.52万吨，同比减少1.95万吨。
  • 2025/26榨季（10-8月）进口糖浆和白砂糖预混粉合计101.47万吨，同比减少36.22万吨。

市场建议

• 国际原糖：中短期关注厄尔尼诺变化，长线可考虑贴近巴西成本附近滚动做多。
• 国内郑糖：建议贴近成本位置轮动低多远月合约，等待上涨周期的开始。
• 市场情绪：筑底阶段糖价反复波动，需理性对待追涨行为，避免盲目操作。

总结

本报告指出，当前白糖市场处于筑底阶段，国际原糖和国内郑糖均面临多空交织的局面。国际原糖受减产预期、天气变化及厄尔尼诺影响，存在较大波动性。国内郑糖则因“三高”因素压制上涨空间，需依赖外糖带动。投资者应关注天气变化、减产验证及厄尔尼诺走势，采取理性策略应对市场波动。