20260904-开源证券-国子软件-920953.BJ-北交所信息更新_软件业务营收高增_自研AI垂直大模型落地提速_2026H1营收_扣非归母净利双增_4页_827kb

报告摘要

国子软件（920953.BJ）2026年H1业绩与AI布局总结

核心内容概述

国子软件（920953.BJ）在2026年半年度报告中展示了其在软件业务、人工智能（AI）领域的持续发展。尽管受到政府补贴减少的影响，公司仍实现了营收和扣非归母净利的双增长，显示出较强的盈利能力与业务拓展能力。公司正在加快AI垂直大模型的落地进程，积极适配主流开源大模型，推动智能化产品在多个行业的应用。

主要财务表现

营收与利润

2026年H1总营收：1.04亿元，同比增长4.41%。
2026年H1归母净利润：0.13亿元，同比下降27.41%。
2026年H1扣非归母净利润：0.11亿元，同比增长11.32%。

财务预测（2026-2028年）

指标	2026E (百万元)	2027E (百万元)	2028E (百万元)
营业收入	390	462	541
归母净利润	78	89	103
EPS（摊薄）	0.61	0.69	0.80
P/E（倍）	39.1	34.3	29.7

营收结构分析

软件产品营收：同比增长39.71%，主要由于市场需求增加。
技术服务营收：同比下降10.88%，影响整体营收增长。
硬件产品营收：同比增长18.73%，但毛利率同比下降20.10个百分点。

关键业务进展

人工智能布局

公司自主研发的垂直大模型“锦”已完成与华为昇腾AI基础软硬件平台的认证。
实现对DeepSeek、通义千问等主流大模型开源版本的全面适配与升级。
推出“锦·鲤”、“锦·业财”、“锦·审计”等智能体应用产品，推动数智化转型。

研发投入

2026年H1研发投入为1561.9万元，同比增长13.22%，占营收比重达15.08%。
截至2026年6月30日，公司拥有13项专利、290项软件著作权，显示其在技术创新方面的积累。

风险提示

业务开拓风险：市场竞争加剧可能影响业务增长。
市场区域集中风险：业务依赖特定区域，可能面临区域经济波动的影响。
产业政策变动风险：政策变化可能对AI发展和业务布局产生影响。

财务指标趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	62.4	58.4	58.5	60.2	60.5
净利率(%)	22.9	20.6	20.0	19.2	19.0
ROE(%)	11.3	11.1	11.7	11.9	12.3
P/E(倍)	49.6	45.5	39.1	34.3	29.7
P/B(倍)	5.6	5.1	4.6	4.1	3.7

总结

国子软件在2026年H1实现了营收和扣非归母净利的双增长，尽管受到政府补贴减少的影响，但其在AI垂直大模型“锦”上的布局加速，推动智能化产品落地。公司持续加大研发投入，提升技术竞争力，并在多个业务场景中推进AI应用。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望稳步提升。同时，公司需关注业务开拓、区域集中及政策变动等潜在风险。

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