20240903-东兴证券-喜临门-603008.SH-业绩短期承压_代工_工程_跨境电商业务保持增长_5页_830kb

喜临门（603008SH）公司研究报告摘要

研究内容：
喜临门公司发布半年报，2024年上半年营收、归母净利润同比下降。报告对喜临门业绩短期承压、各业务板块表现及未来展望进行了分析。

核心观点

短期需求疲软下，公司自主品牌零售业务收入下滑，线下渠道门店数量减少，线上渠道稳中有增，新拓拼多多、抖音、小红书等平台，跨境电商维持增长。工程与代工业务保持高增长，毛利率短期承压，但净利率有所上升。展望下半年，海外代工、工程及跨境电商业务预计仍能提供增长动力。

业绩数据

• 上半年营收同比下降。
• 归母净利润同比下降。
• 毛利率同比下降。
• 净利率同比上升（9.53%）。
• 预计2024E归母净利润46.42亿元。

核心业务分析

1. 品牌业务
   • 自主品牌收入同比下滑，线下门店数量减少，积极推进渠道下沉，喜眠品牌门店逆势增长。
   • 定位高端品牌收入承压，需等待消费复苏。
2. 线上与跨境渠道
   • 线上渠道收入稳中有增，抖音、小红书等平台引流效果显著。
   • 跨境电商通过亚马逊、沃尔玛等平台销售软体家居产品，清关能力提升竞争力。
3. 工程与代工业务
   • 自主品牌工程收入高速增长，酒店客户深化合作，推出主题房型。
   • 代工业务因海外订单回暖及大家居趋势支撑，增长较快。

风险提示

• 内需恢复低于预期。
• 复杂外部环境影响代工业。
• 地产行业低迷可能抑制工程订单。
• 渠道拓张如开店速度不及预期。

评级

推荐。喜临门是国内床垫龙头，市场份额高，技术创新与代工业务潜力大，短期承压下长期成长性可期。

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