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贝特瑞2026年二季度业绩点评总结

核心内容

贝特瑞在2026年第二季度业绩呈现回暖趋势，尽管上半年整体归母净利同比下滑20%，但Q2盈利环比有所修复。公司营收和利润均实现同比增长，同时交付能力显著增强，特别是印尼负极基地的快速投产，为公司业绩提升提供了有力支撑。

业绩表现

• 2026H1：

  • 营收：102亿元，同比增长30%
  • 归母净利：3.8亿元，同比下降20%
  • 扣非净利：3.5亿元，同比下降20%
  • 毛利率：20%，同比下降3个百分点
  • 归母净利率：3.7%，同比下降2.4个百分点

• 2026Q2：

  • 营收：59亿元，同比增长33%，环比增长37%
  • 归母净利：2.2亿元，同比增长-27%，环比增长38%
  • 扣非净利：2亿元，同比增长-29%，环比增长24%
  • 毛利率：19.43%，同比下降3.03个百分点，环比下降0.53个百分点
  • 归母净利率：3.75%，同比下降3.04个百分点，环比上升0.02个百分点

业务亮点

• 负极材料销量增长：2026H1负极材料销量超33万吨，同比增长23%，营收同比增长20%。Q2预计销量17万吨，环比增长6%，印尼基地的快速投产显著增强了交付能力。
• 正极材料增长：2026H1正极材料销量超1.3万吨，同比增长33%，可能与海外客户抢出口提货加速有关。
• 前沿产品导入：6C超快充人造石墨已在头部动力客户实现批量出货；固态材料实现正极、负极及电解质全覆盖；硫化物电解质和锂碳复合负极获得头部客户认可，氧化物电解质千吨级产线稳定出货，聚合物电解质获得客户订单。

盈利能力提升

• Q2盈利修复：尽管原料及加工成本上升，毛利率同比下降，但规模效应释放使费率环比下降2.4个百分点，资产减值损失环比增加5千万基本对冲了公允价值正收益，所得税率上涨，最终Q2净利率环比微升。
• 负极单吨盈利提升：Q2负极单吨盈利约近0.2万元，较年初已明显提升。随着负极涨价落地及成本波动影响的消除，公司盈利能力有望持续上行。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2026年：营收253亿元，归母净利12.9亿元，EPS 1.1元，PE 18.84倍
  • 2027年：营收306亿元，归母净利16.7亿元，EPS 1.5元，PE 14.63倍
  • 2028年：营收356亿元，归母净利20.7亿元，EPS 1.8元，PE 11.75倍
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期的风险
• 全球贸易政策持续恶化的风险

财务预测与指标

财务比率

投资者建议

• 公司通过印尼基地快速投产，增强了交付能力，同时加快前沿产品导入，提升产品结构高端化水平。
• 随着规模效应释放和成本波动影响的消除，公司盈利能力有望持续改善。
• 建议关注其在海外市场的拓展及高附加值产品的表现，以推动长期增长。