20260921-浙商证券-汇量科技-01860.HK-浙商传媒互联网_汇量科技深度_5页_1011kb

AI报告摘要

汇量科技研究报告总结

核心内容概览

本报告由浙商证券传媒互联网首席分析师冯翠婷撰写，重点分析汇量科技（Mobvista，01860.HK）的业务发展与未来增长潜力。报告指出，汇量科技作为全球领先的移动广告技术平台，其核心产品Mintegral在2025年和2026年H1均实现了显著收入增长，预计2026年10月将上线以GPU为核心的新一代AI Infra，进一步提升广告投放效率与模型训练能力。同时，公司正在拓展中重度游戏IAP（In-App Purchase）场景，通过IAP ROAS模型提升商业化效率，推动收入与盈利能力增长。

主要观点

公司定位：汇量科技是全球领先的移动广告技术平台，Mintegral是其核心产品，连接广告主与开发者，提供用户获取、流量变现及增长优化服务。
收入表现：
- 2025年Mintegral收入为19.61亿美元，同比增长35.9%。
- 2026年H1 Mintegral收入为11.15亿美元，同比增长24.3%，其中Q2收入约5.55亿美元，同比增长16.6%。
技术升级：2026年10月将上线新一代AI Infra，提升复杂模型训练与实时推理能力，支持IAP ROAS模型在中重度游戏场景的规模化应用。
MarTech布局：公司围绕开发者增长需求，构建了SolarEngine、GameAnalytics、XMP、Playturbo及SpotMax等高毛利SaaS产品矩阵，覆盖广告监测归因、用户分析、跨渠道投放管理、创意自动化与云成本优化等环节。
盈利预测：预计2026E-2028E营业收入分别为26.72/36.84/45.85亿美元，归母净利润分别为1.07/1.68/2.82亿美元。
估值分析：基于2027E营业收入36.84亿美元，采用1.3倍PS估值法，对应目标市值373.6亿港元，目标价21.90港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
可比公司估值参考：表中列出AppLovin、蓝色光标、易点天下、Unity等公司2026E和2027E的PS估值，汇量科技的估值处于相对低位，具备成长空间。