20160404-中泰证券-食品饮料行业周报（第14周）：基本面持续好转，季报期间坚持喝酒吃肉策略_1mb

食品饮料行业周报（第14周）总结

核心观点

在2016年4月4日发布的行业周报中，中泰证券研究所指出，三月制造业PMI出现好转，猪肉价格同比涨幅接近30%，通胀预期回升。在此背景下，重点关注低估值、通涨、景气好转的三条主线。白酒、肉制品、葡萄酒等子板块表现优异，我们建议优选看得到好转的酒肉板块。

白酒景气度持续回升，估值有望提升

• 市场表现：3月份以来，白酒子板块上涨17.4%，大部分白酒个股取得10%甚至20%以上的绝对收益。
• 价格趋势：一线白酒一批价稳步提升，尤其是飞天茅台在淡季出现断货，一批价提升至850元，行业经销商对后市普遍看好。
• 推荐个股：
  • 贵州茅台：经销商不盈利风险释放，公司发展更健康，预计2016-2017年营业收入分别为359、385亿元，净利润分别为177、192亿元，对应EPS为14.09、15.28元。目标价282元，维持“买入”评级。
  • 五粮液：业绩拐点已现，增长动能持续。预计2016-2017年EPS分别为1.85、2.07元，目标价33.3元，对应2016年18倍PE，维持“买入”评级。
  • 泸州老窖：营销和管理改善明显，高档酒动销好转，预计2016-2017年净利润分别为14.43、19.06亿元，对应EPS为1.03、1.40元。目标价35.8元，对应2017年20xPE。

生猪高景气下，双汇、梅林有望受益

• 市场表现：3月初至今，猪肉价格上涨30%，通胀预期回升。
• 双汇发展：
  • 公司有望通过“稳利增量”策略挤压中小屠宰企业，借助进口猪肉成本优势提升肉制品吨利。
  • 预计2016-2017年收入分别为525、588亿元，同比增长15.89%、11.95%；EPS分别为1.47、1.67元，同比增长16.1%、13.31%。
  • 目标价30.0元，对应2016年20倍PE，重申“买入”评级。
• 上海梅林：
  • 公司作为养殖影子股，生猪养殖资产有望得到重估，短期目标市值140亿元，中期目标市值200亿元。
  • 公司生猪存栏100万头，年头均盈利预计在600元左右，预计全年贡献3亿元利润。
  • 预计2016年净利润为5.00亿元，同比增长386%，对应EPS为0.53元。目标价21.3元，维持“买入”评级。

市场回顾与盈利预测

• 板块表现：本周食品饮料板块上涨1.28%，跑赢上证综指0.27个百分点。
• 子板块表现：肉制品、葡萄酒涨幅居前，分别为3.48%和3.25%。
• 个股表现：双汇发展、莫高股份、今世缘涨幅居前，老白干酒、珠江啤酒跌幅居前。
• 3月推荐组合：金禾实业、泸州老窖、西王食品，涨幅分别为11.9%、16.6%、11.6%，组合整体收益率为13.3%，跑赢上证1.7个百分点。
• 4月推荐组合：五粮液、双汇发展、泸州老窖。

重点公司盈利预测表

风险提示

• 食品安全问题：食品饮料行业面临食品安全的持续关注。
• 行业竞争加剧：特别是啤酒和乳制品行业，竞争压力较大。
• 猪价大幅波动：对双汇和梅林等肉制品公司产生影响。
• 分红政策变动：可能影响投资者信心。
• 并购进展不达预期：可能影响公司业绩增长。