20160404-中泰证券-食品饮料行业周报（第14周）：基本面持续好转，季报期间坚持喝酒吃肉策略_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（第14周）

核心内容概述

本报告聚焦于食品饮料行业的投资策略与市场分析，重点关注白酒和肉制品板块。随着三月制造业PMI的好转以及猪肉价格同比上涨近30%，行业景气度显著提升，带动了板块轮动，建议投资者关注低估值、通胀受益及景气好转的个股。

主要观点

1. 白酒板块：景气度持续回升，估值有望提升

• 行业趋势：白酒行业景气度持续回升，经销商风险逐步释放，估值有望进一步提升。
• 价格变化：一线白酒一批价格稳步提升，尤其是飞天茅台在淡季出现断货，一批价上涨至850元，预计2016年后期价格难以跌破850元。
• 推荐个股：
  • 贵州茅台：作为龙头，公司发展更稳健，预计2016-2017年营收分别为359亿、385亿，净利润分别为177亿、192亿，EPS分别为14.09元、15.28元，目标价282元，维持“买入”评级。
  • 五粮液：业绩拐点已现，增长动能持续，预计2016-2017年EPS分别为1.85元、2.07元，目标价33.3元，对应18倍PE，维持“买入”评级。
  • 泸州老窖：营销和管理改善明显，增长可期，预计2016-2017年净利润分别为14.43亿、19.06亿、25.07亿，EPS分别为1.03元、1.40元、1.79元，目标价35.8元，对应2017年20倍PE。

2. 肉制品板块：猪价上涨带动业绩增长

• 行业趋势：生猪价格持续上涨，带动肉制品企业盈利提升，双汇发展和上海梅林有望受益。
• 双汇发展：
  • 2015年实现收入446.97亿元，净利润42.56亿元，同比增长5.34%。
  • 预计2016-2017年收入分别为521亿、579亿，净利润分别为1.47亿、1.67亿、1.85亿，EPS分别为1.47元、1.67元、1.85元，目标价30.0元，对应20倍PE，重申“买入”评级。
• 上海梅林：
  • 清理亏损企业，短期目标市值140亿元，中期目标市值200亿元。
  • 养殖资产有望得到重估，预计2016年利润贡献接近1亿元，全年有望实现翻倍式增长。
  • 预计2015年收入为125亿、268亿、294亿元，净利润为1.03亿、5.00亿、5.31亿元，EPS分别为0.11元、0.53元、0.57元，目标价21.3元，维持“买入”评级。

3. 4月推荐组合

• 推荐个股：五粮液、双汇发展、泸州老窖。
• 3月组合表现：金禾实业、泸州老窖、西王食品涨幅分别为11.9%、16.6%、11.6%，组合整体收益率13.3%，跑赢上证1.7个百分点。

关键信息

行业数据

• 2016年4月1日公布的制造业PMI为50.2%，较上月回升1.2个百分点，印证经济明显改善。
• 3月食品价格轮番上涨，尤其是猪肉价格同比涨幅接近30%，创5年新高，通胀预期回升。

市场表现

• 本周食品饮料板块上涨1.28%，跑赢上证综指0.27个百分点。
• 肉制品、葡萄酒涨幅居前，分别上涨3.48%、3.25%。

投资建议

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 食品安全问题：可能对品牌和市场信心造成冲击。
• 行业竞争加剧：尤其在啤酒和乳制品行业，竞争压力较大。
• 猪价大幅波动：可能影响肉制品企业的盈利能力。
• 资产剥离进度低于预期：可能影响公司整体业绩增长。

图表摘要

• 图表1：本周报告汇总（2016年第14周）
• 图表2：白酒子板块3月份以来表现优异
• 图表3：重点白酒公司3月份以来的涨幅情况
• 图表5：中国猪肉价格相比全年平均提升10%以上
• 图表6：美国生猪价格仅为中国的三分之一
• 图表7：本周食品饮料行业上涨0.27%
• 图表8：本周板块肉制品及葡萄酒涨幅居前
• 图表9：3月份组合收益率为13.3%
• 图表10：重点公司盈利预测表

总结

本报告认为，随着经济回暖和通胀预期回升，食品饮料行业整体表现良好，尤其是白酒和肉制品板块。建议投资者关注低估值、通胀受益及景气好转的个股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、双汇发展和上海梅林。同时，提醒投资者注意食品安全、行业竞争和猪价波动等潜在风险。