20260814-浙商期货-_油脂周报_基本面及消息面交织_菜棕领涨油脂_17页_11mb

油脂周报总结 20260814

核心观点

棕榈油

• 观点：棕榈油处于区间震荡，区间为[9300, 10100]，合约：p2701
• 逻辑：国外方面，东南亚增产季累库周期持续，印尼生柴消费增长及厄尔尼诺影响导致供需边际收紧。国内近月到港充足，但性价比较低限制终端需求，库存偏高，整体供需维持宽松格局，基差预计低位运行。
• 操作建议：中短期关注增产季累库与原油矛盾，预计01合约维持高位震荡；长期关注产量与生柴需求矛盾，支撑偏强。建议逢低布局01多单，下方关注印马库存支撑。
• 关注数据：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口及库存。

豆油

• 观点：豆油处于区间震荡，区间为[8300, 8800]，合约：y2701
• 逻辑：国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，种面增长带来产量提升，但生柴需求旺盛提振消费，库存偏紧。国内大豆近月到港预期充足，豆油供应宽松，库存高位。豆油基本面驱动有限，成本端定价为主。
• 操作建议：关注美豆价格重心变化，预计01合约震荡偏强。后续关注贸易政策、生柴政策、国内到港、压榨及出口情况。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：菜籽油处于区间震荡，区间为[9500, 10500]，合约：OI701
• 逻辑：国外方面，全球菜籽产区天气扰动持续，叠加美生柴政策影响，加菜籽偏强。远端在2026/27年度增产背景下预计承压。国内菜籽到港预期充足，油厂压榨恢复，进口稳定，供应边际转松，库存小幅累库。
• 操作建议：菜油呈近强远弱格局，关注天气及进口消息扰动。预计01合约维持高位震荡，建议关注1-5正套机会。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

周度数据变化一览

期货数据

区域价格

报告综述

行情回顾

• 马棕：本周BMD马棕油震荡偏强运行，重心小幅上移。7月MPOB报告显示库存增至263万吨，产量环比增长9.41%，出口环比增长14.5%，库存压力仍存，报告中性偏空。但8月上旬高频数据显示产量环比下滑，出口增长，支撑期价。
• 美豆及豆油：CBOT大豆期货窄幅震荡，重心小幅上移。USDA报告将2026年单产预估下调至52.7蒲/英亩，但收割面积上调，总产量预计为45.19亿蒲，报告整体偏中性。美豆优良率偏低，干旱比例为26%，天气风险有限。美豆油横盘震荡，重心基本不变。
• 国内油脂：国内三大油脂主力切换至01合约，整体偏强运行。P2701合约收盘价9838元/吨，Y2701合约收盘价8541元/吨，OI2701合约收盘价10152元/吨。棕榈油价格跟随马棕走强，豆油跟随外围偏强，菜油表现最强，俄菜油检疫未解决，加拿大航道水位预期下降推升运价。

后市展望

• 棕榈油：短期关注增产季累库与原油矛盾，预计01合约高位震荡；长期关注产量与生柴需求矛盾，支撑偏强，建议关注四季度库存拐点与B50兑现情况。
• 豆油：关注美豆单产调整及南美新作播种天气，预计CBOT大豆震荡偏强。国内豆油成本端定价，基本面驱动有限，关注美豆价格重心变化。
• 菜油：关注天气变化及国内到港情况，预计01合约高位震荡，远期增产预期压制上行空间，建议关注1-5正套机会。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发
• 美生柴政策
• 能源价格大幅波动

油脂市场分析

东南亚棕榈油

• 马棕：MPOB数据显示7月产量179.3万吨，环比增长9.41%，出口139.22万吨，环比增长14.5%，库存262.83万吨，环比增长3.32%。
• 印尼：自7月1日起实施B50政策，导致供需边际收紧。印尼政府宣布组建企业统一负责棕榈油出口销售，压缩贸易商利润空间，长期价格易涨难跌。

美豆及豆油

• USDA报告：2026年大豆单产下调至52.7蒲/英亩，但播种面积上调，总产量预计为45.19亿蒲，高于上月预测。期末库存上调至3.2亿蒲，高于上月预估。
• 天气影响：美豆优良率偏低，干旱比例为26%。未来两周天气预报显示局部至分散性阵雨，气温偏高。
• EPA政策：RVO目标为54亿加仑，但小型炼油厂豁免可能影响生物燃料原料需求，需关注政策变化。

南美大豆和豆油

• 巴西：2025/26年度产量预计1.80463亿吨，较上月预测略有下调，出口量创纪录。未来两周降水偏少，需关注天气对产量的影响。
• 阿根廷：产量小幅下滑至5000万吨，出口量1340万吨，高于去年同期。
• 全球供需：2026/27年度全球菜籽产量预计增长，但加拿大及欧盟产区天气扰动较大，影响供需平衡。

全球菜籽及菜油供需

• 全球：2026/27年度全球菜籽产量预计9.81亿吨，环比增长2.53%。加拿大产量上调至2200万吨，出口上调至785万吨，期末库存上调至282.6万吨。
• 天气影响：加拿大产区未来两周降水偏少，欧盟产区气温预报与正常相比偏高。
• 供需平衡：关注天气变化及进口情况，预计全球菜籽供需矛盾较小。

图表数据来源

• MPOB：马来西亚棕榈油供需数据
• USDA：美国大豆供需报告
• SEAI：印度植物油进口数据
• CONAB：巴西大豆产量预测
• GAPKI：印尼棕榈油供需数据
• Wind：美豆种植进度及出口数据
• Mysteel：美豆油库存及产量数据