网络可视化行业系列报告三__虚拟世界的摄像头_国家网络安全的刚需打开行业增长空间

通信设备行业深度研究报告总结

核心内容

网络可视化行业是流量数据监控的重要组成部分，被比喻为“虚拟世界的摄像头”。该行业产业链自下而上分为需求部门、后端数据分析监控平台和前端数据采集设备三个层级。需求部门主要包括政府核心四大部委（网信办、工信部、国安、公安）、总参和运营商。后端数据分析监控平台由11家大数据与系统集成公司主导，而前端数据采集设备由6家设备商提供。全行业市场总量估算为100-120亿元，其中宽带网络可视化占比约70%，移动网络可视化占比约30%。

主要观点

• 流量增长与监管需求驱动行业增长：网络流量的内生性增长（年增长30%-40%）以及国家信息安全监管的刚性需求共同推动网络可视化行业快速发展。
• 政府监管格局变化：随着新兴管理部门（如网信办）的建立和监管体系向地市县下沉，前端数据采集设备商成为最大受益者。
• 行业格局变化：新的监管模式使得前端设备统一招标，具备全环节经营能力的厂商（如中新赛克）将率先受益，而系统集成商和设备商之间的界限逐渐模糊。

关键信息

• 市场规模：预计2018年网络可视化市场规模将达199.89亿元，年复合增长率20.75%。
• 市场结构：宽带网络可视化中，后端平台市场约40-50亿元，前端设备约30-40亿元；移动网络可视化市场约20-30亿元每年。
• 主要设备商：包括中新赛克、迪普科技、锐安科技、恒为科技、百卓网络、恒杨数据、永鼎致远等，其中中新赛克为行业龙头，具备全环节经营能力。
• 技术与设备：核心产品包括流量采集器、分流器、DPI设备等，支持多种网络制式（2G/3G/4G/5G）和数据处理方式。
• 盈利与增长：中新赛克2017年业务增速达48.3%，2018年EPS预计为1.74元，2019年预计为2.82元，毛利率维持在80%左右；恒为科技2017年网络可视化业务收入2.31亿元，毛利率约60%。
• 行业趋势：流量内容日益复杂，视频流量占比持续上升，带动设备升级需求。同时，网络安全从合规性上升到国家立法层面，监管力度加强，推动行业向更广泛的应用场景扩展。

行业格局与主要玩家

• 前端数据采集设备商：中新赛克、迪普科技、锐安科技、恒为科技、百卓网络、恒杨数据、永鼎致远。
• 中新赛克：全产业运营设备商，具备涉密业务资质，已进入前端设备集采名单，预计2018、2019年EPS分别为1.74、2.82元，维持“推荐”评级。
• 迪普科技：在网络安全领域深耕多年，具备渠道优势，网络可视化业务占比约20%，未来增长潜力大。
• 锐安科技：主要向政府客户供货，客户集中度高，政府贡献率约75%-95%，市场份额约15%。
• 恒为科技：专注于硬件设备供应，毛利率约60%，净利率约25%，未来有望进一步受益行业发展。
• 百卓网络：在获得资质后，有望进入爆发性增长阶段。

风险提示

• 行业投入不达预期
• 竞争加剧
• 市场准入壁垒

投资建议

• 中新赛克：推荐评级，预计2018、2019年EPS分别为1.74元、2.82元，PE分别为53倍、33倍，PB为7倍。
• 恒为科技：推荐评级，预计2018、2019年EPS分别为0.64元、0.93元，PE分别为34倍、24倍，PB为5倍。

行业数据与趋势

• 数据流量增长：2018年1月至4月，移动互联网接入流量累计达到156.9亿G，同比增长192.2%。
• 技术升级：骨干网从100G向400G升级，推动设备更新换代。
• 监管政策：《网络安全法》和《国家网络空间安全战略》将网络安全提升至国家战略层面，推动行业规范化和集中化发展。

总结

网络可视化行业在流量增长和国家信息安全监管需求的双重驱动下，呈现快速增长态势。随着政府监管体系的统一和下沉，前端数据采集设备商成为最大受益者。中新赛克凭借全环节经营能力，占据行业龙头地位，而迪普科技、锐安科技、恒为科技等则在不同细分市场中具备竞争优势。未来，随着400G网络和复杂数据内容的普及，行业将保持高增长，相关企业有望持续受益。