20221106-南华期货-有色金属（铝）周报_情绪虽有起伏_铝价仍是震荡_33页_2mb
报告摘要
有色金属（铝）周报总结
核心内容
本报告分析了2022年11月6日的铝市场情况，涵盖了宏观环境、供给及成本、需求、库存以及进口利润等方面，为投资者提供了详细的市场回顾与未来展望。
主要观点
- 铝价走势：本周铝价震荡，受到宏观情绪波动影响较大。沪铝主力上涨1.72%，伦铝上涨5.19%。
- 短期趋势：预计短期内铝价仍将维持宽幅震荡，主要受制于需求疲软和库存偏低。
- 长期趋势：长期来看，铝价重心可能下移，需关注库存持续累库或成本大幅下降的信号。
- 供需关系：供需双弱，铝锭社库持续去库，刷新近年新低，但需求端未见明显改善。
- 策略建议：短期建议在1.8万-1.9万区间内高抛低吸；长期仍建议逢高沽空。
关键信息
宏观环境
- 国内：国务院坚持“外防输入、内防反弹”和“动态清零”总方针，防控政策未见明显放松。
- 海外：美国10月新增非农就业人口26.1万，超预期，削弱了美联储“转鸽”预期。英国央行加息75个基点至3%，预计通胀将在四季度达到峰值。
供给及成本
- 供应端：电解铝复产和新投产产能继续释放，主要集中于广西、四川、内蒙古等地。
- 产量：上周电解铝周产量77.41万吨，环比下降0.03%。
- 成本：电解铝成本基本稳定，氧化铝持稳，电力成本因煤价回落有所下降，预焙阳极价格上涨。
- 利润：按平均电价推算，周度平均利润约94元/吨；按港口煤价推算，理论成本约20015元/吨，利润为-1933元/吨。
需求
- 开工率：加工龙头企业开工率环比增长1.1%至67.1%。
- 出库量：铝锭出库量11.41万吨，环比减少1.75万吨；铝棒出库量4.88万吨，环比减少0.29万吨。
- 下游需求：汽车及新能源汽车产量同比上涨，电力电网投资保持增长，但房地产需求疲软。
库存
- 国内库存：截至11月3日，铝锭+铝棒社会库存64.05万吨，较上周去库3.63万吨。铝锭去库4.1万吨至58万吨，铝棒累库0.47万吨至6.05万吨。
- 保税区库存：铝锭1.96万吨，周度去库100吨。
- LME库存：57.44万吨，周度去库1.3万吨。
- 库存趋势：铝锭社库持续去库，刷新近年新低，但铝棒库存有所累库。
进口利润
- 现货进口亏损：沪铝现货即时进口亏损1717元/吨。
- 期货进口亏损：沪铝3个月期货进口亏损1867元/吨。
详细分析
期货盘面回顾
- 伦铝：最新价2350美元/吨，周涨116美元，涨跌幅5.19%，周成交60434手。
- 沪铝：最新价18385元/吨，周涨310元，涨跌幅1.72%，周成交1385140手。
- 现货市场：华东现货价格18280元/吨，环比下跌20元；华南现货价格18600元/吨，环比上涨160元。
供需平衡表
| 时间 | 原铝产量（万吨） | YOY | 原铝净进口（万吨） | YOY | 表观内需（万吨） | YOY | 铝材净出口（万吨） | YOY | 总表需（万吨） | YOY | 库存变化（万吨） | 期末库存（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022-01 | 320.20 | -3.6% | 3.44 | -81.5% | 272.39 | -11% | 45.42 | 31.1% | 317.81 | -6.8% | 5.83 | 93.76 |
| 2022-02 | 295.20 | -2.1% | -0.80 | -113.9% | 223.67 | -0.6% | 27.01 | -5.0% | 250.69 | -1.1% | 43.71 | 137.47 |
| 2022-03 | 331.60 | -0.9% | -0.28 | -103.2% | 309.50 | 3.3% | 39.44 | 21.7% | 348.94 | 5.1% | -17.62 | 119.85 |
| 2022-04 | 331.10 | 1.8% | 0.28 | -98.2% | 299.50 | -8.6% | 42.44 | 36.3% | 341.94 | -4.7% | -10.56 | 109.29 |
| 2022-05 | 343.40 | 3.6% | -2.78 | -128.8% | 302.97 | -7.8% | 46.04 | 48.5% | 349.00 | -2.9% | -8.38 | 100.91 |
| 2022-06 | 336.30 | 4.5% | 2.19 | -86.1% | 311.16 | -1.4% | 44.20 | 38.9% | 355.36 | 2.3% | -16.87 | 84.04 |
| 2022-07 | 350.00 | 6.8% | 4.34 | -76.1% | 310.22 | -5.4% | 50.31 | 48.5% | 360.52 | -0.4% | -6.18 | 77.86 |
| 2022-08 | 348.90 | 8.2% | 4.32 | -58.9% | 312.56 | 2.5% | 38.32 | 10.1% | 350.88 | 3.2% | 2.34 | 80.20 |
| 2022-09 | 333.95 | 7.3% | 5.71 | -40.2% | 314.41 | 10.4% | 35.54 | 6.2% | 349.95 | 10.0% | -10.29 | 69.91 |
| 2022-10 | 342.83 | 8.3% | 4.50 | -67.7% | 314.56 | 9.2% | 35.00 | 8.7% | 349.56 | 9.2% | -2.23 | 67.68 |
| 2022-11 | 332.33 | 8.3% | 4.50 | -80.3% | 311.41 | 3.5% | 33.34 | -2.0% | 344.75 | 2.9% | -7.93 | 59.75 |
| 年度 | 4,011.07 | 4.2% | 29.43 | -81.3% | 3,596.89 | -0.5% | 470.06 | 18.1% | 4,066.94 | 1.3% | -26.44 | 61.49 |
需求分析
- 汽车产量：2022年1-9月汽车产量1,963.20万辆，同比上涨7.40%；新能源汽车产量471.70万辆，同比上涨117.77%。
- 电力电网：2022年1-9月电网投资完成额3,154.00亿元，同比上涨9.10%；光伏新增装机5,260.00GW，同比上涨105.79%。
- 铝材出口：2022年1-9月未锻轧铝及铝材出口519.71万吨，同比增加27.80%。
库存变化
- 国内库存：铝锭社库持续去库，铝棒社库季节性累库。
- 保税区库存：铝锭1.96万吨，周度去库100吨。
- LME库存：57.44万吨，周度去库1.3万吨。
风险提示
- 供给弹性弱：当前库存低，电解铝启停槽时间资金成本高，供给弹性较弱，需警惕突发供给扰动。
- 需求疲软：地产拖累和疫情扰动影响需求，市场对需求悲观制约铝价上涨。
- 成本支撑：成本端支撑较强，但需关注成本是否出现大幅下降。
- 政策影响：需密切关注国内外政策变化对市场的影响。
公司信息
- 公司名称：南华期货股份有限公司
- 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
- 邮编：310002
- 全国统一客服热线：4008888910
- 网址：www.nanhua.net
- 股票简称：南华期货
- 股票代码：603093
附注
- 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告观点不代表公司立场，投资者需谨慎参考。
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