20260924-开源证券-开源晨会_6页_395kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要围绕中美会晤对A股市场的影响以及计算机与煤炭行业的最新动态进行分析。文档内容分为市场快报、投资策略、行业点评、公司深度报告及法律声明等多个部分，为投资者提供市场情绪、行业趋势和个股分析等信息。

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市场动态

沪深300及创业板指数近1年走势

• 文档中附有图表，显示沪深300及创业板指数近一年的走势情况，但未提供具体数据。
• 市场整体呈现波动，投资者关注点已从“会晤”转向“落地”效果。

昨日涨跌幅前五行业

1. 社会服务：+0.288%
2. 电子：+0.192%
3. 医药生物：+0.167%
4. 机械设备：+0.145%
5. 基础化工：+0.077%

昨日涨跌幅后五行业

1. 传媒：-2.551%
2. 商贸零售：-2.058%
3. 煤炭：-1.668%
4. 计算机：-1.419%
5. 农林牧渔：-1.408%

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投资策略分析

中美会晤的市场影响

• 政治信号意义：中美会晤具有里程碑意义，但市场关注点已从“会谈”本身转向“落地”成果。
• 市场预期：市场已部分定价中美关系维稳预期，后续需关注关税、科技等领域的边际变化。
• 情景推演：
  1. 仅会谈、表态积极，对A股正向驱动有限。
  2. 落地成果能实质性改变政策约束，带来盈利预期上修，是真正的A股增量利好。
  3. 谈判结果低于市场预期，可能引发市场波动。
• 投资建议：关注谈判结果对A股的结构性机会，尤其是对美敞口较大的出口型行业，如轻工制造、汽车零部件、基础化工等。

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行业分析

计算机行业

行业趋势

• 算力紧缺：半导体供给端进入结构性紧缺，晶圆代工、存储与设计服务环节同步收紧。
• 供需失衡：中芯国际产能利用率高达93.7%，预计第三季度将维持95%高位；TrendForce预计2027年HBM合约价将倍数上涨。
• 需求增长：国内日均词元调用量已从2024年初的1000亿升至2026年3月的140万亿；2026年中国人工智能算力市场规模达515亿美元，同比增长37%。
• 受益标的：寒武纪、海光信息、天数智芯、沐曦股份、摩尔线程、中国长城、龙芯中科、芯原股份、浪潮信息等。
• 算力租赁：宏景科技、利通电子、协创数据、盈峰环境等。

算力需求变化

• 智能体发展：AI智能体如Meta的Muse推动算力架构变化，CPU由配套环节升级为独立算力缺口。
• 需求传导：算力需求向国产厂商收入端传导，行业增长预期持续上修。

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公司分析：中国神华(601088.SH)

公司概况

• 中国神华是国家能源集团核心平台，主营业务涵盖煤炭、电力、运输、煤化工。
• 公司维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润预测分别为693.23/686.32/718.69亿元，EPS分别为3.20/3.16/3.31元，当前PE为14.9~15.0倍。

煤炭业务

• 资源优势：动力煤为核心，资源集中于内蒙古、陕西、新疆等地，48座煤矿。
• 产能与产量：2026H1可采储量357.7亿吨，核定产能5.68亿吨/年，权益产能4.88亿吨/年。
• 销售结构：自产煤销量2.44亿吨，外购煤销量0.56亿吨，外购煤带动销量增长。
• 成本与毛利：自产煤吨成本235.62元，吨毛利168.70元，同比-0.64%/+3.15%。
• 项目进展：红沙泉二号、塔然高勒等在建项目预计2026—2029年陆续投产，远期增量可期。

其他业务

• 电力业务：总装机70.64GW，售电1280.80亿千瓦时，毛利77.46亿元。
• 煤化工业务：2026H1化工品销量208.50万吨，毛利42.41亿元，同比增长301.23%。
• 运输业务：铁路/港口/航运业务毛利分别为90.29/18.62/6.06亿元，同比增长4.51%/10.31%/18.59%。

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风险提示

总量视角

• 市场波动风险、中美关税谈判风险、中美科技谈判风险。

计算机行业

• AI模型竞争风险、AI应用竞争风险、AI模型发展不及预期风险。

中国神华

• 环保政策风险、煤价上涨不及预期、生产安全事故。

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评级说明

评级	说明
买入(Buy)	预计相对强于市场表现20%以上
增持(Outperform)	预计相对强于市场表现5%~20%
中性(Neutral)	预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持(Underperform)	预计相对弱于市场表现5%以下

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法律声明

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