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尿素月报总结（2026年9月29日）

核心内容概述

2026年9月尿素市场整体呈现弱势运行态势，供需格局偏弱，国内供应趋向宽松，而需求端持续疲软，导致尿素价格震荡下行。10月份，国内农业需求逐步结束，工业需求相对平稳，出口需求有所支撑，但整体对尿素价格影响有限。同时，印度新一轮招标及国际市场价格对国内尿素价格影响显著，需密切关注第四批配额发放节点及中东局势变化。

主要观点

供应端

• 供应趋向宽松：2026年9月国内尿素日均产量恢复至21万吨以上，供应增加，主要得益于气头装置稳定运行及煤头检修装置逐步恢复。
• 新增装置集中于下半年：2026年国内尿素新增产能预计达650万吨，主要集中在下半年投产，包括新疆心连心、河南心连心、河北正元氢能科技等。
• 煤价偏弱，尿素利润压缩：9月份煤价稳中偏弱，尿素现货价格弱势，煤制尿素利润持续压缩，部分工艺已出现亏损。

需求端

• 农业需求结束：秋季肥生产收尾，中原地区复合肥厂开工率低位徘徊，基层备货缓慢，成品下沉困难。
• 工业需求平稳：三聚氰胺价格回落，利润压缩，但仍有部分工业需求支撑，尿素整体需求环比走弱。
• 出口支撑有限：尽管印度招标对尿素出口有一定支撑，但国内出口量在9月出现波动，出口均价有所回落，出口对国内价格支撑有限。

市场价格与趋势

• 尿素现货价格弱势：主流交割区现货出厂价跌至1700元/吨，但需求未明显改善。
• 尿素期货震荡：9月尿素期货主力合约冲高回落，价格重心略有上移，但整体趋势偏弱。
• 国内外价差偏高：印度招标后，国际价格高位坚挺，国内价格仍受压制，价差较大，关注第四批配额发放节点。

关键信息

供应情况

• 9月国内尿素产量预计590万吨，环比增长2.65%。
• 煤头开工率触底反弹，气头装置稳定，日均产量增加至21万吨以上。
• 国内尿素总产能从8200万吨增至8850万吨，新增产能主要集中在2026年四季度。

需求情况

• 农业需求在9月底基本结束，复合肥厂开工率低位徘徊。
• 东北地区10月下旬将开始冬储，对尿素价格有一定支撑。
• 三聚氰胺需求对尿素影响减弱，利润压缩，需求转弱。

市场影响因素

• 印度招标：印度新一轮招标对国际市场价格影响显著，国内外价差偏高，需关注第四批配额发放。
• 中东局势：中东局势影响国际尿素价格走势，支撑国际价格高位运行。
• 政策性托底：国内政策对尿素价格形成一定支撑，抑制价格大幅下跌。
• 煤价走势：9月煤价偏弱，对尿素成本支撑减弱，进一步压缩利润空间。

市场情绪与价格走势

• 国内尿素企业收单乏力，连续降价但需求疲软。
• 尿素期货价格震荡，受成本支撑与政策托底影响。
• 10月需重点关注复合肥厂开工率变化、出口政策调整及第四批印度配额发放。

策略推荐

单边策略

• 低多：1730元/吨以下可考虑低多操作。
• 高空：1850元/吨以上可考虑高空操作。

套利策略

• 跨期套利：关注1-5反套机会。

期权策略

• 下边际：1700元/吨。
• 上边际：1900元/吨。

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数据来源

• 银河期货
• 隆众
• 卓创
• 国家统计局
• 文华财经
• Wind

附件与图表

• 图1：9月份尿素现货价格走势
• 图2：9月份尿素期货主力合约走势
• 图3：河南主流出厂报价
• 图4：山东主流出厂报价
• 图5：河北主流出厂报价
• 图6：安徽主流出厂报价
• 图7：尿素厂库基差
• 图8：1-5价差走势
• 图9：尿素企业库存
• 图10：尿素月度出口量
• 图11：国际市场小颗粒离岸价
• 图12：三聚氰胺周度产量
• 图13：国内PMI走势
• 图14：三聚氰胺新订单走势
• 图15：复合肥装置开工率
• 图16：复合肥企业成品库存
• 图17：复合肥厂尿素库存
• 图18：复合肥厂尿素日度用量

研究员：张孟超
邮箱：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn
从业资格号：F03086954
投资咨询资格证号：Z0017786