金融工程研究报告：A股有望引领全球反弹-20200315-东北证券-27页_2mb

A股有望引领全球反弹总结

核心内容

本报告分析了2020年3月15日A股市场的表现及资金流动情况，并结合全球股市走势与技术指标，预测了A股中长期的上涨趋势。报告指出，沪深300指数在利差触底后具备较强的抗跌能力，且历史上多次在利差低位出现反弹。同时，报告建议投资者关注大盘成长风格，并配置股票>债券>商品>现金的大类资产比例。

主要观点

• 沪深300指数表现优于其他指数：本周沪深300下跌5.88%，创业板下跌7.4%，而中证500跌幅最小，仅为5.32%。
• 利差与市场走势相关：利差在历史低位时往往预示市场即将迎来反弹，沪深300在利差跌至0.25附近时曾多次快速反弹。
• A股具备引领全球反弹的潜力：与美国等市场相比，A股利差处于相对低位，且股票资产的未来预期回报率远高于十年期国债收益率。
• 市场流动性减弱：本周两市日均成交额下降至9900亿，博弈存量降至0.716，流动性逐步减弱。
• 短期市场可能缩量震荡：虽然短期流动性趋弱，但长期趋势未被破坏，扩散指标仍维持看多。

关键信息

市场资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为464.0亿元，预计未来一周解禁规模为532亿元，未来四周解禁规模为2297亿元。
• 杠杆资金：两融余额周环比下降0.72%，两融成交占比为10.02%。
• 沪深港通：北向资金净流出417.95亿元，南向资金净流入472.62亿元。
• ETF与股票型基金：ETF净流入179.23亿元，股票型基金净流入55.37亿元。
• 新发基金：本周新发行基金18只，新发行基金份额为205.75亿份。

风格与板块配置

• 风格偏向小盘：本周市值风格偏向小盘，中证500下跌最少。
• 成长/价值风格：价值风格相对占优。
• 板块配置：消费、周期板块成交占比上升，金融、成长板块成交占比下降。

扩散指标择时

• ROC扩散指标：在剔除2月3日下跌后，模型仍然看多，且历史上胜率较高（82%），年化收益率19.18%。
• 均线扩散指标：同样在剔除2月3日下跌后维持看多，与ROC指标共振，进一步确认上涨趋势。
• 布林带指标：沪深300、中证500、创业板指均处于震荡区间，中长期趋势未变。

新股收益率

• A类账户：3月份打新收益率最高为2.55%。
• C类非受限账户：0.6亿全沪市底仓年化收益率最高为1.77%。
• 科创板：本周证监会同意了1家企业的科创板IPO注册，但3月份A类账户科创板打新收益率为0%。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球疫情对市场造成较大影响，需关注海外市场变化。
• 宏观数据与政策变化风险：宏观经济数据和政策调整可能影响市场走势。
• 模型失效风险：技术分析模型可能因市场环境变化而失效。

配置建议

• 择时观点：沪深300、中证500、创业板指看多。
• 风格配置：大盘成长风格更优。
• 大类资产配置：股票>债券>商品>现金。

结论

尽管本周A股市场整体下跌，但沪深300指数在利差触底后表现相对抗跌，且历史上在利差低位出现反弹。全球市场同样受到疫情冲击，但A股有望引领全球反弹。市场流动性减弱，短期可能维持缩量震荡，但长期趋势未改。建议投资者关注消费、周期板块，并配置股票资产，同时警惕海外市场波动、宏观数据变化及模型失效等风险。