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报告摘要

罗博特科（3757.HK）新股点评总结

核心内容

罗博特科（3757.HK）于2026年9月29日上市，发行价最高为436港元/股，对应A股2026年9月18日收盘价（620.60元人民币）约39.79%的折让。此次IPO共筹集资金49.61亿港元（扣除包销费及佣金），其中国际配售占比约90%，公开发售约10%。每手股数为50股，入场费为22,019.85港元。

主要观点

公司背景与业务扩展
罗博特科是一家A+H两地上市的智能制造装备企业，A股代码为300757.SZ。公司业务从传统光伏智能制造装备延伸至硅光及光电子封测智能制造装备。2025年完成对德国ficonTEC的收购，获得光子芯片自动化封装及测试装备能力。
市场地位与技术优势
按灼识咨询数据，以2025年收入计，罗博特科在全球硅光智能制造设备领域排名第一，市场份额达20.5%。ficonTEC的技术积累和国际客户资源是公司稀缺性的重要来源。
财务表现
2023年至2025年，公司收入分别为15.70亿元、11.04亿元及9.49亿元，毛利率由21.9%上升至34.5%。然而，归母净利润分别为0.79亿元、0.63亿元及亏损0.45亿元，显示盈利尚未稳定。
行业估值对比
表1展示了相关上市公司的估值数据，包括PE和PB（市净率）的预测值。罗博特科的A股估值较高，而港股发行价存在折让，但不能简单以A/H折让判断H股是否被低估。
投资建议
考虑到公司业务的项目制属性、光伏资本开支波动、海外子公司整合、客户验证周期等因素，其收入及利润波动性较高。建议适合认同硅光装备中期成长逻辑的投资者参与申购，同时需留意宏观利率及外部风险可能带来的新股首日波动。

关键信息

上市信息
- 上市日期：2026年9月29日（星期二）
- 招股价格：最高436港元/股
- 集资额：49.61亿港元（扣除包销费及佣金）
- 每手股数：50股
- 入场费：22,019.85港元
- 招股日期：2026年9月21日-2026年9月24日
- 国元证券申购截止日期：2026年9月23日
发行结构
- 招股总数：11,876,000股（可调整）
- 国际配售：10,688,400股（约90%）
- 公开发售：1,187,600股（约10%）
行业相关公司估值对比
- 联讯仪器（688808.SH）：PE（2025A）1,459.1，PB（2025A）74.8
- 罗博特科（300757.SZ）：PE（2026E）328.9，PB（2026E）87.2
- 华兴源创（688001.SH）：PE（2025A）443.8，PB（2025A）9.5
- 日联科技（688531.SH）：PE（2025A）138.2，PB（2025A）6.8
- 瑞松科技（688090.SH）：PE（2025A）1,190.5，PB（2025A）14.3
- 科瑞技术（002957.SZ）：PE（2025A）65.3，PB（2025A）5.1
- 快克智能（603203.SH）：PE（2025A）111.7，PB（2025A）10.1
- 鼎阳科技（688112.SH）：PE（2025A）85.6，PB（2025A）7.7
- 行业平均PE（2025A）：499.2，平均PB（2025A）：21.6